日前，香港交易所首場未來科技峰會在廣東深圳舉行。來自科技企業(yè)、投資機構(gòu)和科創(chuàng)業(yè)界的專家齊聚深圳，一同探討創(chuàng)新科技行業(yè)的新機遇，以及香港如何充分發(fā)揮超級聯(lián)系人的角色助力科技創(chuàng)新。
香港交易所市場拓展聯(lián)席主管鮑海潔（左）與啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平（右）
會上，香港交易所市場拓展聯(lián)席主管鮑海潔與啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平進行了以“擁抱新機遇：雙循環(huán)格局下的科技創(chuàng)新與資本市場趨勢”為題的對話。
中國科技浪潮疊起的跨越式發(fā)展，離不開與時俱進的政策改革和資本市場的賦能助力。香港交易所最近推出新上市章節(jié)18C，致力為創(chuàng)新領域的科技公司連通資本市場，支持它們實踐創(chuàng)新理念。鄺子平指出，“科技創(chuàng)新和科技企業(yè)走向市場”這一話題在中國特別有意義，在半導體、新能源車、生成式AI等科技領域有潛力的創(chuàng)新企業(yè)都面臨新的機遇，且中國的用戶積極擁抱科技的浪潮。“香港18C的推出，我相信會有源源不斷的優(yōu)秀的企業(yè)走向市場?！?/strong>
鄺子平介紹道，為了推動技術的不斷發(fā)展，中國已經(jīng)形成了一個讓科技企業(yè)健康成長的生態(tài)，其中一環(huán)就是企業(yè)的上市退出。隨著愈來愈多高科技企業(yè)走向世界，香港因其上市流程的透明度、政策的可預知性、對信息系統(tǒng)的嚴格處理等優(yōu)勢成為了有競爭力的上市地點。
對于18C在當前高科技企業(yè)的估值體系重構(gòu)時推出，鄺子平指出，這其實是一個好的時間點。“在市場比較理性的時間點里，這個周期里投資的企業(yè)順著自己發(fā)展的規(guī)律逐步走向香港的資本市場，在那個時間點我相信無論從創(chuàng)業(yè)者還是投資方，還是未來公眾市場的參與者，應該都有一個可預期的回報?！?/strong>他亦表達了對香港市場發(fā)展的期望，希望其能繼續(xù)包容開放，并不斷提升港交所、港股的流動性。
以下系經(jīng)精編整理的對話實錄。
01/
中國科技創(chuàng)新企業(yè)面臨巨大的發(fā)展機遇
鮑海潔：各位來賓，大家早上好。我今天非常榮幸與鄺子平先生有一個對話，盡管我們沒有生起火爐，但我感覺現(xiàn)場的氣氛非常熱烈。這是疫情三年多以來，我第一次在這么大的會場跟這么多人同時交流，非常開心來到深圳，深圳是我工作、生活多年的地方，也是非常有感情的地方。主題是“擁抱新機遇：雙循環(huán)格局下的科技創(chuàng)新與資本市場趨勢”。這個話題非常大，在過去這幾年，可以看到中國作為全球第二大經(jīng)濟體，本身內(nèi)需市場非常強大，加上這幾年中國對于科技創(chuàng)新方面的投入，今天早上我看到很多新技術的涌現(xiàn)，可以看到在此過程中如何利用技術實現(xiàn)更好的產(chǎn)業(yè)升級、優(yōu)化資源配置，推動我們整個產(chǎn)業(yè)鏈不斷迭代，不僅僅服務好中國，乃至服務全球，我們有更長遠更大的目標。
最近一段時間經(jīng)常聽到一個詞“自主可控”，我花了點時間理解“自主可控”的含義。今天我們非常高興邀請到鄺總跟我們交流，相信大家對他非常熟悉，簡單介紹一下。鄺總是啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人、投資委員會成員，他本人擁有30多年企業(yè)管理和投資經(jīng)驗。主要關注的領域是我們今天18C的一些重點領域，包括信息科技、人工智能、自動化設備、區(qū)塊鏈等都有涉足。
之前我們非常榮幸邀請到鄺總為我們18C在設立初期出了很多主意，應該也是我們18C的創(chuàng)始人角色。鄺子平先生在2020-2023年連續(xù)4年入選福布斯全球最佳創(chuàng)投人榜，歡迎您的到來。
接下來直接進入今天的主題，我們非常關注的問題是技術進步不斷發(fā)展，在此過程中，我們看到中國在有一些技術領域已經(jīng)取得了相當?shù)某煽儯热缭谛履茉?、智能電車甚至在一些產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)化等領域都走在相對前沿的位置，但也有一些領域，我們還需要一點時間才可以實現(xiàn)自主可控的狀態(tài)?，F(xiàn)在全球的技術壁壘，我們看到也在形成之中，甚至愈演愈烈。在此過程中，我想請鄺總首先講一下，從您觀察的角度，哪些領域，或所謂硬科技投資領域，一方面特別需要資本支持才有可能實現(xiàn)突破，另一方面它確實具備一定的規(guī)模和前景，讓投資人更愿意參與硬科技的投資？
鄺子平：謝謝鮑總。大家早上好，估計我們兩年多前開始溝通18C的話題，非常高興有機會在18C已經(jīng)正式順利推出后，在一個公開的場合談論這個話題，今天也是非常值得慶祝的一天，恭喜港交所。
回到鮑總提出的問題，我覺得科技創(chuàng)新和科技企業(yè)走向市場這個話題，在中國特別有意義。有兩大方面原因：
第一，全球共性的方面。在原創(chuàng)性科技、在科技領先方面，我認為在全世界最有潛力、最有能力、最有可能有大突破的，基本上是兩個大的市場：美國和中國。在說這句的時候，我們一定要強調(diào)美國仍然是遙遙領先，我們千萬不要一說到這一句，好像我們馬上就趕超美國，指日可待，我們千萬不要有這樣的觀點。但是人才，特別是科技人才的積累，大學的資源，一個統(tǒng)一的巨大的市場能夠讓很多原創(chuàng)性的科技走向市場，這些條件在世界上絕大部分其他的地方都是沒有的，美國是一個，中國是一個。這是一個共性的、普適的因素，在中國談這個話題特別有意義。
第二，中國需要追趕、需要解決、需要自主可控的一些需求，也給中國很多科技企業(yè)帶來很多機遇，帶來很多可能在其他的時間，在其他的場合，在其他的國家，在其他的市場沒有的機遇。
把這兩點融合在一起，造就了中國科技創(chuàng)新企業(yè)巨大的發(fā)展機遇。如果我們把它具體化到一些行業(yè)的話，半導體是全球巨大的市場，半導體不斷有創(chuàng)新，有其機會。但同時中國本身有巨大的半導體消費市場，在這個市場上需要很多自主可控的課需要補。這是我們大家非?？春玫囊粋€投資方向。
另一個可能全球都有意義的，出口市場也很大的，比如新能源車。我們不要單純把新能源車看成簡單的整車，車的智能化是同步發(fā)展的。在新能源車發(fā)展的過程中，我們看到非常巨大的汽車的智能化的市場，汽車的智能化又推進車載、車用，很多新的零部件，不論它是芯片還是智能汽車上所需的專有處理器，還是激光雷達、毫米波雷達等，這些都是新的機遇，非常有潛力。
當然，談到科技的機會、新的投資熱點，肯定離不開最近最熱門的生成式AI。美國是非常有底蘊、有能力在AI新范式上為人類做很多的貢獻。在中國投資的創(chuàng)新的這些科技企業(yè)非常有潛力，在中國這個大市場背景下，香港18C的推出，我相信會有源源不斷的優(yōu)秀的企業(yè)走向市場。
鮑海潔：我早上看新聞，覺得每天都有日新月異關于技術上的話題。至于它有沒有形成技術上的突破或者商業(yè)化的應用場景，可能需要時間檢驗。今天早上看到有類器官等比較前沿的領域，大家也在研究怎么把ChatGPT應用在碳排放的場景中等，我相信這些有很多想象的空間。
鄺子平：在中國的科技市場、科技領域里，我們無論是作為創(chuàng)業(yè)者還是投資人，有一個非常優(yōu)厚的條件，就是中國的用戶對新科技的擁抱我相信可能是全球排名前三的，什么新的技術出來，大家都會非常熱烈地擁抱。前幾天我聽到有生成式人工智能做鄉(xiāng)村振興的，以前我們講扶貧，這樣一個領域都已經(jīng)有人用AI解決那些傳統(tǒng)、古老，幾千年來我們希望把鄉(xiāng)村做得更繁榮的一個話題。我們擁抱科技的精神是非常強烈的。
02/
保護讓科技企業(yè)健康成長的生態(tài)
鮑海潔：從這方面來講，中國真的是特別年輕的國度。前兩周我在歐洲、中東，我感覺在便利性角度、技術應用場景角度，中國的便利性確實超過很多國家。
剛剛您提到很多領域都有一些發(fā)展的空間，但在此過程中也能看到技術的演化甚至是它需要投入有一個周期或者有其自然規(guī)律，為了加速這個進程的發(fā)展，我相信有兩個非常重要的推力甚至是三個：
一是政策，我們知道最近國內(nèi)出了不少加速科技孵化、科技進步的一些政策。
二是資本，以您為代表的創(chuàng)投圈在不斷助力技術的發(fā)展和變革。
三是是否有足夠大的市場，是否有這樣的人群愿意擁抱技術進步。
在您的觀察中，還有沒有一些特別值得一提或者希望大家更加關注利好，能為未來硬科技的應用或者產(chǎn)業(yè)的升級，能帶來一些質(zhì)的影響的一些領域？
鄺子平：比較關鍵和重要的環(huán)境因素剛剛您已經(jīng)提到了，政策的因素我之前在聊第一個話題的時候聊到大的生態(tài)，你必須有足夠源源不斷的科技領域、工程領域的大學畢業(yè)生輸送到市場上，資本、一個好的創(chuàng)意能很快搭建起一個團隊，在搭建團隊的同時開始在隔壁咖啡廳跟投資人溝通，想法已經(jīng)有一定的雛形、開始實施的時候，例如在深圳，就有很多優(yōu)秀的、大的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，對新科技特別有感覺的，就開始愿意嘗試，甚至在嘗試過程中還會做一定的策略性的投資等，這是一個巨大的生態(tài)。我覺得這些生態(tài)搭建起來很難，需要很長的時間，毀掉它卻很快。
您剛剛說有哪些因素要強調(diào)？我覺得中國已經(jīng)有一個非常良好的、讓科技企業(yè)健康成長的生態(tài)，我們大家應該很好地保護它。
這個生態(tài)其中一環(huán)是后面的上市退出，這也是我們今天的一個話題。政策方面，我在國內(nèi)做投資有20多年了，有很多很好的地方，但有些地方確實是希望看到逐步改善，包括政策的延續(xù)性、政策的可預知性，這是為什么在兩、三年前，當我們開始接觸的時候，我覺得港交所在這方面能起到很好的作用，畢竟在香港整個法律的框架，港交所很多上市的規(guī)則、上市的流程等，可能推出18C，我覺得時間也很快。一旦你有這個規(guī)則，大家認為可信賴我就沿著這個規(guī)則去做。在政策的延續(xù)性這個角度看，我們投高科技企業(yè)的時候，大致上能把這個路徑都想得比較清楚，這也是在整個環(huán)節(jié)里非常值得大家期待的。
鮑海潔：您剛剛提到我個人認為特別重要的因素，就是政策的穩(wěn)定性和延續(xù)性。在這一點上，我覺得香港市場確實有著一個比較領先的地方，可以看到這么多年，無論從法律環(huán)境還是監(jiān)管的環(huán)境，一直都是非?？沙掷m(xù)、可預期的一個框架。
如果從企業(yè)家的角度來說，如果今天我要面臨上市的選擇，像您作為投資人，有一些被投企業(yè)需要考慮退出的時候，往往會面臨我到底在境內(nèi)實現(xiàn)退出，還是選擇海外上市地退出，這可能對于企業(yè)在他前期做很多運營、企業(yè)管制方面，都會有不同的要求。從您作為投資人的角度會怎么樣建議，為什么企業(yè)可以考慮在海外上市地做這方面的上市準備，甚至這一點上可能更要關注不太一樣的地方，讓自己的標準更容易達到所謂全球的標準？
鄺子平：上市肯定是企業(yè)發(fā)展過程中一個非常重要的里程碑，我相信我們很多企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)者，雖然做這番事業(yè)是他自己一生的夢想、情懷，走向資本市場仍然還是很重要的一個決定。再怎么說上市無所謂、上不上無所謂，我工作了30年，完全無所謂的創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)家，我真沒見到幾個。確實是挺重要的一環(huán)，往往大家會考慮的不外乎幾個因素，最容易想到的當然是估值體系，在哪里上估值會比較可觀一些？這個估值體系是在有流動性之下，還是虛的呢？這需要考慮。
剛剛提到整個上市流程的透明，上市政策、策略的可預知性等，這都是大家非常關注的。還有一點，我覺得越來越重要的，尤其是現(xiàn)在比較復雜的國際形勢下，我們越來越多的中國企業(yè)走向世界，過去走向世界的中國企業(yè)可能是紡織企業(yè)、或者提供價廉物美的日用品的企業(yè)，現(xiàn)在走向世界的越來越多是我們的高科技企業(yè)，越來越多是在所在國可能會用高科技的方式接觸到大量的用戶數(shù)據(jù)的企業(yè)，也即所謂的“相對敏感”的企業(yè)。我會建議這一類企業(yè)，如果可選應該在香港上市，在香港的框架下，對國際用戶、國際出口目的地國家的監(jiān)管機構(gòu)等，對信息系統(tǒng)的嚴格處理等，我相信在香港是一個加分項。對這些特別外向型的高科技企業(yè)，我相信香港是非常有吸引力的一個上市地。這幾點加起來，香港這邊是非常有競爭力的。
還有最好不是在同樣的規(guī)則下完全比較所謂軟性的項目，因為硬性的也有一些區(qū)別，香港的18C和國內(nèi)的科創(chuàng)板還是有其規(guī)則上的一些區(qū)別，可能有些企業(yè)本來就在合規(guī)上在香港是更適合的，當然更直接地、更容易地選擇到香港。我覺得有多方面的因素。
03/
企業(yè)在市場比較理性的時間點
順著發(fā)展規(guī)律逐步走向香港資本市場
鮑海潔：確實無論在合規(guī)、知識產(chǎn)權(quán)保護在國內(nèi)都是非?；馃岬脑掝}，尤其是在企業(yè)“走出去”過程中，這一點越來越重要。最近我們跟一些企業(yè)家聊天，他們也有新的想法，以前更多是先把中國市場打開，再走向全球?，F(xiàn)在有的企業(yè)家在中國，他們甚至先做全球市場再回來做中國市場，什么原因？一來全球市場，他們分享的是這個毛利更加可觀，因為在中國的競爭非常激烈，有些具備“走出去”條件的企業(yè)更愿意早一點做海外的布局。
鄺子平：最近一些地緣政治的原因，從某個角度促進了這些企業(yè)走向國際，加速了他們的時間表。我這邊有一些例子，我們現(xiàn)在經(jīng)常會提到部分手機廠商產(chǎn)能等正在遷移出去，事實上是部分在發(fā)生。這到底是純負面的現(xiàn)象，還是也有正面的效應？正面在哪里？過去十幾、二十年，絕大部分的加工產(chǎn)能都在中國，針對加工產(chǎn)能的這些自動化設備，其實已經(jīng)從世界各地挪到中國。
我們投了不少科技型的企業(yè)，做機器人、自動化檢測等，是在我們的科技板塊，也就是港交所提到的“特專”。當這些產(chǎn)能外移的時候，必須要上一套新的自動化的設備、新的機器人，在別的地方已經(jīng)沒有這樣的企業(yè)。所以我們以前針對國內(nèi)如富士康等公司提供機器人的企業(yè)，不得不提前他們國際化的步伐，跟著產(chǎn)能跑到越南、印尼了，我認為這是對國內(nèi)整個產(chǎn)業(yè)的提升。以前是最終的成品出去了，后來是加工出去了，現(xiàn)在是加工上游精細的設備、這些科技出去了。我覺得中國技術出口的機遇還是蠻多的。
鮑海潔：回到特?？萍嫉恼n題，您剛剛提到特別重要的因素——估值體系。尤其是過去這兩年，全球?qū)τ诟叱砷L的一些企業(yè)或者信息科技類的企業(yè)，都在做重新估值。這當然是在加息的大背景之下，也存在有一些地緣政治的因素等，不知道您對未來這種高科技企業(yè)的估值體系重構(gòu)之后，展望未來3-5年，他會完全變得不太一樣？還是總的來說這是一輪調(diào)整，將來會回到邏輯當中？估值的高和低本身沒有定論，這只是相對的概念，我們想討論一下這對于在未來一段時間怎么展望18C的企業(yè)在上市過程中，如何尋找到自己比較合理的估值定位，也是會很有關聯(lián)的。
鄺子平：是，50年、80年的周期，估計要跟Warren E. Buffett去聊。我看到過30年的周期，科技也好，上市企業(yè)也好，我覺得過去幾年確實非?？簥^，現(xiàn)在回調(diào)下來，回調(diào)下來以后還是會漲上去。我倒是覺得18C在現(xiàn)在這樣一個窗口推出來，是一個好的時期。如果是在市場非?？簥^的時候出來，很快市場出現(xiàn)回調(diào)，這對大家都不好。
對于企業(yè)家來講，最近幾年獨角獸這個詞比較流行，但沒有誰規(guī)定只有獨角獸才是成功的企業(yè)，我們投資也是。我還記得我最開始做投資的時候，可能2000萬美元估值大家都要想半天——2000萬美元投500萬美元進去有點貴，我們再聊聊?，F(xiàn)在你沒有1億美元估值做種子期的投資，好像不大好意思。
我覺得市場就一個周期，目前確實是在回調(diào)的階段，我覺得這個回調(diào)還是沒有完全到位，但已經(jīng)回調(diào)蠻多，不論是我們投資的半導體領域也好，還是軟件、云也好，軟件回調(diào)更多一些。我相信在市場比較理性的時間點里，這個周期里投資的企業(yè)順著自己發(fā)展的規(guī)律逐步走向香港的資本市場，在那個時間點我相信無論從創(chuàng)業(yè)者還是投資方，還是未來公眾市場的參與者，應該都有一個可預期的回報。特別大的反而不會太好，我覺得這一點回調(diào)是世界性的，也不是香港在回調(diào)而別的市場不回調(diào)，我覺得還好。
鮑海潔：由于時間關系，我想最后討論一下對18C的展望，18C是一個“剛剛出生的嬰兒”。您對18C甚至是對香港市場有非常一些冀望，希望我們在哪些領域持續(xù)提升？真正形成可持續(xù)的生態(tài)體系，可以源源不斷支持中國的創(chuàng)新，包括中國的創(chuàng)新走向全球。
鄺子平：我覺得有這么幾點：第一，繼續(xù)開放包容。企業(yè)在走向上市的過程當中，其實很彷徨，很多事情能比較方便就能咨詢到，了解到主管機構(gòu)、交易所在想什么，而不是大家都在猜。尤其是一個新的規(guī)則推出以后，我知道做了很多調(diào)查、公眾咨詢，但在未來一段時間里相信大家還是會有很多的問題。
第二，繼續(xù)不斷提升港交所、港股的流動性。這對大家是一個鼓舞，相信過程中市場的力量會幫助很多，香港有很多優(yōu)秀的中介機構(gòu)，相信大家已經(jīng)很熟悉。我自己是非常期待，我也非常鼓勵啟明創(chuàng)投投資這些優(yōu)秀的科技企業(yè)能早日跟港交所接觸。
鮑海潔：非常感謝鄺總，18C剛剛開始，期待在未來18C旅程中共同成長，幫助更多的企業(yè)不斷實現(xiàn)科技上的突破、科技上廣泛的應用，以及走向全球，香港也會持續(xù)不斷地改善我們資本市場的環(huán)境，希望在此過程中能更多跟在座各位，包括啟明創(chuàng)投在內(nèi)的所有市場各方有緊密的合作，謝謝鄺總。
鄺子平：謝謝。
