創(chuàng)始主管合伙人鄺子平在和Gary Rieschel創(chuàng)辦啟明創(chuàng)投之初，吸取了硅谷的投資風(fēng)格。這使得啟明創(chuàng)投在中國的眾多VC中顯得頗具“硅谷范兒”，預(yù)判趨勢，從不跟風(fēng)。作為最早一批在中國成立的風(fēng)險投資基金，啟明創(chuàng)投專注于TMT和醫(yī)療健康兩大領(lǐng)域，率先為投資人劃分出了“專業(yè)”，深入地研究不同市場和行業(yè)。
這種風(fēng)格延續(xù)到了年輕一代投資人的身上。啟明創(chuàng)投合伙人周志峰專注于硬科技領(lǐng)域的早期投資，投出了人工智能和機(jī)器人領(lǐng)域的優(yōu)必選、曠視科技、壁仞科技、石頭科技等獨(dú)角獸企業(yè)，以及長亭科技、梅卡德曼機(jī)器人、云英谷、云跡科技等明星公司。
在啟明創(chuàng)投布局曠視科技的時候，互聯(lián)網(wǎng)還是中國創(chuàng)投領(lǐng)域的絕對焦點(diǎn)。AI熱潮的興起則是在數(shù)年之后，而半導(dǎo)體、企業(yè)級軟件、前沿科技賽道也是最近幾年才進(jìn)入到大家的視野。
21世紀(jì)第三個十年，新技術(shù)的趨勢已經(jīng)徐徐拉開大幕。周志峰向創(chuàng)業(yè)邦分享了他在硬科技領(lǐng)域多年的心得。如何做好科技投資，是一個值得深入探討的話題。
啟明創(chuàng)投合伙人周志峰
01/
術(shù)：尊重科技趨勢
—明確客觀的投資邏輯
2014年，周志峰剛剛離開硅谷的一家頂級風(fēng)險投資基金，回國加盟啟明創(chuàng)投。那時他還是標(biāo)準(zhǔn)的硅谷投資人，非常技術(shù)至上。硅谷風(fēng)險投資的崛起，是從半導(dǎo)體、企業(yè)軟件這樣的純科技項(xiàng)目起家，可當(dāng)時的中國市場不是這樣。
彼時，消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)是絕對的熱門領(lǐng)域：“千團(tuán)大戰(zhàn)”硝煙未散，美團(tuán)和大眾點(diǎn)評還是劍拔弩張的競爭對手；另一邊，在阿里巴巴和騰訊的布局下，網(wǎng)約車和外賣之間的戰(zhàn)斗才剛剛打響。
在追捧“互聯(lián)網(wǎng)思維”的大環(huán)境下，中國的風(fēng)險投資從互聯(lián)網(wǎng)起家、聚焦商業(yè)模式創(chuàng)新的投資機(jī)構(gòu)越來越多。直到三年前，大部分基金也還會投入90%、甚至更多的精力主攻消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)。
如今，隨著移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)周期進(jìn)入尾聲，相關(guān)商業(yè)模式創(chuàng)新的機(jī)會越來越少。而人工智能、5G通信、物聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)的周期才剛剛開始，轉(zhuǎn)型投資技術(shù)，幾乎成了投資人和機(jī)構(gòu)的必修課。
但對周志峰而言，新時代只是職業(yè)生涯的延伸。啟明創(chuàng)投自成立以來，在TMT領(lǐng)域，一直是多點(diǎn)布局。周志峰加入的時候，啟明創(chuàng)投已經(jīng)有了和他的背景吻合的賽道。這讓他能夠?qū)Ｗ⒃诳萍挤较蛏?，看純粹的硬科技?xiàng)目。
加入啟明創(chuàng)投后，周志峰參與的第一個項(xiàng)目是和創(chuàng)始主管合伙人鄺子平一起考察曠視科技?，F(xiàn)在看，這家公司是“AI四小龍”之一，能夠代表中國，擁有世界頂尖的計(jì)算機(jī)視覺能力。但在當(dāng)時，曠視科技并沒有把自己包裝成純粹的硬科技公司。他們展示給投資人的商業(yè)場景還是游戲等C端應(yīng)用。
但最終，啟明創(chuàng)投還是決定入局。
周志峰回憶道，那個基于體感互動技術(shù)的游戲并不是決定性因素。真正打動他們的，還是團(tuán)隊(duì)背后的技術(shù)實(shí)力：“我們看到這個應(yīng)用背后的人臉識別、圖像識別、深度學(xué)習(xí)技術(shù)表現(xiàn)出的性能已經(jīng)超過了全球科技大廠，在業(yè)內(nèi)的三個基準(zhǔn)比賽中取得全球第一的成績，覺得非常棒，就投資了他們?！?/span>
投資究竟是一種偏向于經(jīng)驗(yàn)歸納、感性的、主觀的方法，還是一種可以基于哲學(xué)、科學(xué)思維和演繹法，尋找出客觀的方法論和思維模型，這是風(fēng)投行業(yè)長久以來的爭論。
“物理學(xué)的系統(tǒng)論告訴我們，在客觀環(huán)境沒有變化的情況下，持續(xù)地輸入，一定能有持續(xù)的、類似的輸出?！?strong>周志峰堅(jiān)信，只要科技創(chuàng)新的發(fā)展規(guī)律沒有變化，就可以找出相應(yīng)的規(guī)律，從而保證持續(xù)投出優(yōu)秀的科技企業(yè)。
這種理性思維部分來自于周志峰早年的職業(yè)生涯。在轉(zhuǎn)型投資人之前，他是標(biāo)準(zhǔn)的“碼農(nóng)”：在惠普工作多年，而后又在大數(shù)據(jù)方向創(chuàng)業(yè)。在科技一線積累的觀察，讓他對技術(shù)趨勢有著更深的理解。
實(shí)際上，科技創(chuàng)新的發(fā)展規(guī)律并沒有太多改變。從個人電腦、數(shù)據(jù)庫技術(shù)，到互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)，再到人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、5G通信，發(fā)端于二戰(zhàn)之后，科技創(chuàng)新的浪潮已經(jīng)持續(xù)了70年。
在周志峰的觀察里，有幾個現(xiàn)象一直沒有變：
第一、一波又一波的科技浪潮不斷涌現(xiàn)，尤其是近二、三十年新浪潮的出現(xiàn)速度越來越快。
第二，每個科技浪潮的發(fā)展路徑是不變的——先是時間比較長的技術(shù)萌芽與蟄伏期，然后出現(xiàn)幾個單點(diǎn)性的商業(yè)化嘗試，最后才變成技術(shù)應(yīng)用的成熟市場。
這其中，每個科技趨勢的周期為15年左右，上半場主要是技術(shù)“安裝期”，是技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和成熟期，下半場是技術(shù)“部署期”，會更多地涌現(xiàn)出以商業(yè)模式創(chuàng)新為驅(qū)動的項(xiàng)目。
在這個大前提下，周志峰認(rèn)為起碼在前沿科技領(lǐng)域，投資有非常清楚的投資邏輯和思路：最關(guān)鍵的是有效識別兩個“點(diǎn)”。
第一個點(diǎn)是技術(shù)奇點(diǎn)，這是一個信號非常明顯的時間點(diǎn)。在這個時間點(diǎn)上，技術(shù)中的某項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)會發(fā)生十倍速以上的變化。飛速提升的可能是性能指數(shù)，也可能是準(zhǔn)確度、可靠性這樣的指標(biāo)。
技術(shù)奇點(diǎn)過后，還有一個比較漫長的商業(yè)化過程。技術(shù)人才充足的企業(yè)，比如科技大廠或者由頂級技術(shù)專家建立的初創(chuàng)企業(yè)，最早開始應(yīng)用這項(xiàng)技術(shù)。
第二個是市場引爆點(diǎn)。在大多數(shù)情況下，會出現(xiàn)某個事件，讓技術(shù)突然成為一個大眾關(guān)注的爆點(diǎn)，從而與行業(yè)產(chǎn)生更加密切的聯(lián)系。
在周志峰看來，技術(shù)發(fā)展過程中，被這兩個點(diǎn)切割出來的不同的階段，需要采用的投資策略也是不同的：在技術(shù)奇點(diǎn)到市場引爆點(diǎn)之間，比較容易出現(xiàn)平臺性的機(jī)會。抓住這些機(jī)會的企業(yè)更有可能最終成為業(yè)界巨頭，為投資人創(chuàng)造高額回報(bào)。
而當(dāng)市場引爆點(diǎn)出現(xiàn)后，各行各業(yè)都開始嘗試此項(xiàng)技術(shù)。這個階段評估一家創(chuàng)業(yè)公司，技術(shù)很重要，但更重要的是商業(yè)化。好比數(shù)學(xué)里的冪，商業(yè)的固有價值是底數(shù)A，新技術(shù)是指數(shù)N，只有A的N次方結(jié)合在一塊，才能創(chuàng)造出來一個巨大的新價值。
實(shí)際上，啟明創(chuàng)投在入局曠視科技的時候，人工智能的技術(shù)奇點(diǎn)已經(jīng)到來。2012年，AlexNet在ImageNet挑戰(zhàn)賽上一下子把圖像識別的準(zhǔn)確率提升到了一個新高度。啟明創(chuàng)投敏銳地洞察到了這個變化，于是開始系統(tǒng)性地?fù)屜炔季秩斯ぶ悄堋?/strong>
這其中不只是曠視科技。在2016年AlphaGo成功戰(zhàn)勝李世石從而引發(fā)人工智能的市場引爆點(diǎn)之前，啟明創(chuàng)投已經(jīng)在語音、機(jī)器人、自動駕駛這三個人工智能的大方向上布局了頭部公司云知聲、優(yōu)必選、文遠(yuǎn)知行，他們今天也都成長成為知名的獨(dú)角獸企業(yè)。
02/
道：深入理解技術(shù)與行業(yè)
—在合適的階段做合適的事
對技術(shù)奇點(diǎn)和市場引爆點(diǎn)的把握，不僅僅是周志峰自己的方法論。他對于科技投資的思考，也是基于啟明創(chuàng)投整體的投資框架下，經(jīng)過團(tuán)隊(duì)討論、分析，再提煉形成的通用方法，最終才可以應(yīng)用到不同的技術(shù)趨勢和行業(yè)中去。
啟明創(chuàng)投成立之初，創(chuàng)始主管合伙人鄺子平和其他合伙人就在投資風(fēng)格上訂立了大前提：瞄準(zhǔn)非連續(xù)創(chuàng)新的科技領(lǐng)域，牽手能力超群的創(chuàng)業(yè)者，并幫助其成長。通常進(jìn)入一個新領(lǐng)域時，這家機(jī)構(gòu)的投資人首先要做的功課就是深入業(yè)內(nèi)、預(yù)判趨勢。
周志峰早年在考察人工智能時，也從這種底層方法中獲益良多。
當(dāng)時，他認(rèn)為下一個出現(xiàn)平臺型機(jī)會的技術(shù)會是自然語言處理。在此前，啟明創(chuàng)投已經(jīng)布局了人工智能技術(shù)中的視覺、語音、機(jī)器人、和無人駕駛幾大平臺，自然也應(yīng)該布局自然語言處理。
目標(biāo)已經(jīng)瞄定，但在扣動扳機(jī)之前，周志峰冷靜了一下，決定還是要聽一聽業(yè)內(nèi)的看法。
谷歌自然語言處理團(tuán)隊(duì)的技術(shù)負(fù)責(zé)人告訴他：你應(yīng)該來一趟硅谷，去斯坦福大學(xué)計(jì)算機(jī)系，看看辦公室門口貼的牌子。
在斯坦福大學(xué)人工智能實(shí)驗(yàn)室，教授們會在自己辦公室的門上標(biāo)明自己正在研究的課題。周志峰發(fā)現(xiàn)，很多辦公室的課題非常細(xì)分，比如計(jì)算機(jī)視覺技術(shù)的某個優(yōu)化方法，唯獨(dú)自然語言處理的課題定義還比較寬泛。
這說明自然語言處理在技術(shù)發(fā)展上并沒有像視覺、語音那樣相對成熟，已經(jīng)固定了大的技術(shù)方向，在底層問題上已經(jīng)找到了“鑰匙”，可以標(biāo)準(zhǔn)化的落地到各行各業(yè)中去。而自然語言處理還需要繼續(xù)尋找底層的那把“鑰匙”。
“如果幾年后大方向才被確定下來，那么是不是很多創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)之前跑得再快也是跑偏了？對他們的投資是不是在某種意義上也被浪費(fèi)了？”平臺型公司的成長需要很大的投入，如果最后突然發(fā)現(xiàn)技術(shù)大方向錯了，其構(gòu)建的解決方案也就失去了意義。
反思之后，周志峰和團(tuán)隊(duì)的最終結(jié)論是不應(yīng)該在當(dāng)時那個時間點(diǎn)投資自然語言處理的平臺型公司。
03/
勢：看清底層驅(qū)動力
—順應(yīng)天時地利人和
2020年，中國芯片行業(yè)迎來井噴。地緣政治上的一些因素明顯加快了國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在周志峰看來，這只是天時，供需兩側(cè)的地利因素是真正推動中國芯片產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的深層原因。
在這一年中，啟明創(chuàng)投領(lǐng)投了多起芯片企業(yè)的投資，其中壁仞科技和云英谷都是周志峰主導(dǎo)的項(xiàng)目。
談及為何對云英谷如此看好，周志峰認(rèn)為還是離不開對供需兩側(cè)的觀察：云英谷的顯示驅(qū)動芯片用在智能手機(jī)上，而全球7成的智能手機(jī)在中國制造，國產(chǎn)芯片理所應(yīng)當(dāng)是最佳方案——買方和賣方離得近，溝通成本低、效率高。
另外，中國OLED面板生產(chǎn)商也在崛起。三星、LG等韓國公司早前曾占據(jù)95%以上的OLED屏幕市場份額。中國近兩年投入了超過600億美元，扶植國產(chǎn)OLED屏幕產(chǎn)能，份額從6%提升到了21%。
周志峰預(yù)測，這個比例未來會越來越大，其背后的驅(qū)動芯片也將由國內(nèi)廠商占據(jù)越來越大的份額。
2020年初，云英谷科技完成超2億元人民幣融資，啟明創(chuàng)投正是領(lǐng)投方。
當(dāng)時，云英谷的產(chǎn)品尚未出貨。但到同年11月，啟明創(chuàng)投參與到公司新一輪融資的時候，這家公司已經(jīng)成為了國產(chǎn)OLED屏幕驅(qū)動芯片廠商中出貨量的絕對第一。
天時地利俱備，在周志峰看來，當(dāng)前是投資中國的硬科技產(chǎn)業(yè)，特別是芯片產(chǎn)業(yè)的好時機(jī)。因?yàn)樵谶@個領(lǐng)域，“人和”是所有優(yōu)勢因素中最為得天獨(dú)厚的。
“我在硅谷工作的時候，華人群體經(jīng)常討論職業(yè)天花板，F(xiàn)ANNG中華人高管鱗毛鳳角?！钡诎雽?dǎo)體領(lǐng)域，比如世界排名前10名的芯片公司中，華人擔(dān)任了眾多核心角色。
周志峰認(rèn)為，這讓中國在芯片領(lǐng)域積累了人才。他還觀察到，近兩年芯片行業(yè)的華人高級人才回流趨勢明顯，而過去往往因?yàn)槟挲g、家庭、子女教育等因素傾向于留在硅谷。
“今天中國具備世界最頂尖的人才，這是芯片產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)和發(fā)展最重要的基礎(chǔ)?！?/span>
04/
心：和創(chuàng)業(yè)者同頻共振
—做最親密的投資人伙伴
對前沿科技創(chuàng)業(yè)公司的投資，永遠(yuǎn)是對人的投資。周志峰對這一點(diǎn)看得很清楚。
他提到，通常的投資分析，會非常關(guān)注公司的銷售額、增長率等可量化的運(yùn)營指標(biāo)。但判斷新興科技趨勢中的創(chuàng)業(yè)公司，還要做到和公司創(chuàng)始人在行業(yè)和企業(yè)發(fā)展的認(rèn)知上同頻共振。
周志峰之前在科技公司工作，后來投身大數(shù)據(jù)領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)。創(chuàng)業(yè)者在團(tuán)隊(duì)成長、文化塑造、戰(zhàn)略制定、和融資中的痛苦，他都有過體會，這也讓他和創(chuàng)業(yè)者們接觸時有更多的同理心，更容易贏得信任。
加上對行業(yè)的深入了解，最優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者和團(tuán)隊(duì)就更容易被發(fā)掘出來。
這在投資優(yōu)必選的過程中，體現(xiàn)得尤其明顯。當(dāng)時，啟明創(chuàng)投正在服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域?qū)ふ夷繕?biāo)。和優(yōu)必選溝通之前，周志峰已經(jīng)見過了大約40家服務(wù)機(jī)器人公司。和優(yōu)必選一接觸，他感覺“天線”突然打開了。
在當(dāng)時，服務(wù)機(jī)器人并沒有進(jìn)入商業(yè)落地階段，全中國約有100家公司在探索服務(wù)機(jī)器人。優(yōu)必選那時和其他公司表面上看起來類似——沒有規(guī)?；漠a(chǎn)品和銷售，充滿極客精神。
一般而言，大部分投資人在拜訪過公司之后不容易產(chǎn)生作出投資決策的篤定感。
但周志峰看到了優(yōu)必選的不同：首先，在機(jī)器人技術(shù)最重要的要素之一運(yùn)動控制上，優(yōu)必選明顯強(qiáng)于競品。其次，硬件中最重要的伺服舵機(jī)已經(jīng)開始積極探索實(shí)現(xiàn)高可靠性、可規(guī)?；慨a(chǎn)、低成本的方案。
最后，雖然當(dāng)時公司還沒有銷售產(chǎn)品，但創(chuàng)始人周劍把公司的成長戰(zhàn)略和實(shí)現(xiàn)路徑，都想得很清楚。在當(dāng)時見過的40家公司里，他是周志峰所遇到過的對這個行業(yè)認(rèn)知最深的創(chuàng)始人。
于是，啟明創(chuàng)投成為了優(yōu)必選A輪唯一的投資人。再后來，這家公司成為了全球估值最高的服務(wù)機(jī)器人公司之一。啟明創(chuàng)投從中收獲的回報(bào)不可謂不豐厚。
“這很像是用雷達(dá)來探測目標(biāo)?！敝苤痉褰榻B，啟明創(chuàng)投強(qiáng)調(diào)深挖行業(yè)，預(yù)判趨勢——原則就是要先定位一個大方向，“只有‘雷達(dá)’擺在正確的方向上，接收的信號才會足夠多。也因此在好‘信號’出來的時候，才能發(fā)現(xiàn)它的與眾不同之處，把它識別出來。”
和創(chuàng)業(yè)者同頻共振還有一點(diǎn)好處：可以確保投資人和創(chuàng)業(yè)者之間的良性互動，在最關(guān)鍵的地方給予創(chuàng)業(yè)者幫助。
“投資人最重要的是做到只幫忙不添亂。要有自我認(rèn)知，即可以錦上添花，但沒能力雪中送炭。所以一定要給公司留出非常大的發(fā)展空間，不能干擾到它的運(yùn)營?！?/span>
“遇到問題，我們不能給創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)直接的答案，但我們能夠從更熟悉的資本、戰(zhàn)略、甚至宏觀市場的角度幫助團(tuán)隊(duì)形成分析問題、尋找答案的方法。”
這也是他從創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷中收獲的體會，很多創(chuàng)業(yè)者因?yàn)檫^往經(jīng)歷和背景的局限，往往欠缺一些管理層面的思維模型。“投資人要當(dāng)好軍師的角色，我們應(yīng)該提供的是思維框架和參考樣本，團(tuán)隊(duì)走過完整的思考流程后，拿出一個非常篤定的結(jié)論?！?/strong>
這可能也是最讓硬科技創(chuàng)業(yè)者們感到舒適的溝通風(fēng)格。
實(shí)際上，在啟明創(chuàng)投，“做創(chuàng)始人最親密的投資人伙伴”幾乎是投資團(tuán)隊(duì)和所有創(chuàng)始人溝通時的準(zhǔn)則和目標(biāo)。這與創(chuàng)始主管合伙人鄺子平的風(fēng)格有關(guān)。他有在科技大廠和創(chuàng)業(yè)公司工作的經(jīng)歷。成為投資人后，會更清楚與創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)用什么樣的方式互動更合適。
21世紀(jì)進(jìn)入第三個十年，周志峰仍然看好硬科技創(chuàng)業(yè)的未來。雖然2020年，其中的某些細(xì)分行業(yè)獲得的關(guān)注度達(dá)到了新高，讓部分人開始擔(dān)心行業(yè)過熱。但他認(rèn)為這種過熱并不可怕。
他表示，過熱有兩種：第一種是泡沫；第二種是真正偉大的技術(shù)趨勢。泡沫破滅后一地雞毛，什么都沒有剩下，沒有成長出任何對社會有巨大影響的企業(yè)。偉大的技術(shù)趨勢因?yàn)橛泻芨叩年P(guān)注度，在發(fā)展過程中也會呈現(xiàn)大量資本與創(chuàng)業(yè)者涌入、媒體報(bào)道頻繁等等表征。
他堅(jiān)信，即使熱潮過去，資本降溫，中國的硬科技依然會堅(jiān)定不移地往前走，因?yàn)樗吹搅?strong>科技發(fā)展的客觀規(guī)律和堅(jiān)實(shí)根基。
來源 | 創(chuàng)業(yè)邦
記者｜周峰
編輯｜吧哩
