2016年是鄺子平創(chuàng)立啟明創(chuàng)投十周年，這位在投資圈摸爬滾打了20多年的“老炮兒”自去年年末就開(kāi)始提示創(chuàng)投市場(chǎng)低潮期的來(lái)臨。他曾明確表示“2016年上半年市場(chǎng)會(huì)更冷，拐點(diǎn)有可能出現(xiàn)在年中?！睍r(shí)隔半年，他如何看待當(dāng)下的投融資市場(chǎng)？啟明創(chuàng)投今年又將布局何處呢？作為第五屆東沙湖杯“千人計(jì)劃”創(chuàng)業(yè)大賽的聯(lián)合參與機(jī)構(gòu)代表，鄺子平接受了上海證券報(bào).中國(guó)證券網(wǎng)記者的專(zhuān)訪。
融資環(huán)境繼續(xù)趨冷 下半年不容樂(lè)觀
記者：您在去年年末曾判斷，可能2016年投融資市場(chǎng)會(huì)更冷?，F(xiàn)在出現(xiàn)了哪些新的變化？
鄺子平：我原來(lái)預(yù)想的是，市場(chǎng)在年初會(huì)有一個(gè)很快的下滑，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的低谷后，在年中可能慢慢就回升了。
現(xiàn)實(shí)是，和去年相比，今年整個(gè)融資的節(jié)奏慢了許多，不過(guò)也還沒(méi)有看到完全融不到錢(qián)的情況。既然慢下來(lái)的速度沒(méi)有想象中的快，因此我覺(jué)得暖回去的時(shí)間可能也沒(méi)有想象的早。所以下半年仍然不容樂(lè)觀。
融資環(huán)境持續(xù)低潮的原因有好幾個(gè)。首先，經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境還是有比較多的挑戰(zhàn)和不確定。其次，二級(jí)市場(chǎng)低迷的情緒也會(huì)影響到一級(jí)市場(chǎng)的投資。第三，過(guò)去幾年確實(shí)有不少VC、PE投資的企業(yè)估值已經(jīng)比較高了，基于前兩點(diǎn)的背景下，大家可能都不太愿意再托高。
如果不能在高位繼續(xù)融資的話，企業(yè)往往會(huì)選擇把融資的時(shí)間拖得越來(lái)越長(zhǎng)。這就是我們目前看到的情況。有些企業(yè)是可以拖的，有些則是拖不起的。真正資金鏈斷裂的情況相對(duì)還比較少，但在一部分O2O行業(yè)已經(jīng)看到這類(lèi)現(xiàn)象了。
警惕熱門(mén)標(biāo)的 看好人工智能
記者：今年以來(lái)，我們重點(diǎn)關(guān)注哪些投資領(lǐng)域？尤其是在細(xì)分方向上，目前有什么新的變化嗎？
鄺子平：從大的框架上講，啟明這些年始終專(zhuān)注在四大領(lǐng)域里的投資和耕耘。一是醫(yī)療健康，占比約35%；二是互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)，占比約35%；三是信息科技，占比約20%；四是節(jié)能環(huán)保，占比約10%。
在每只基金初期，我們都會(huì)對(duì)這四大板塊進(jìn)行比較詳細(xì)的策略研究，考慮未來(lái)兩三年里，哪些細(xì)分行業(yè)會(huì)存在爆發(fā)機(jī)遇。比如在信息科技板塊，我們未來(lái)一段時(shí)間可能會(huì)在人工智能上花比較多的精力，像人臉識(shí)別、語(yǔ)音識(shí)別、家用機(jī)器人等——我們上一個(gè)投資周期就已經(jīng)做了布局，現(xiàn)在當(dāng)初的被投資企業(yè)已經(jīng)成為人工智能領(lǐng)域比較領(lǐng)先的企業(yè)了。我們認(rèn)為這塊未來(lái)還有很多功課可以做，再把它細(xì)化到具體的一些領(lǐng)域中，機(jī)會(huì)蠻多的。
目前市場(chǎng)熱烈追捧的VR硬件，我們?cè)谏弦粋€(gè)基金周期、也就是三年前的時(shí)候，是非常看重的。當(dāng)時(shí)這個(gè)行業(yè)還沒(méi)有火熱，通過(guò)對(duì)未來(lái)行業(yè)趨勢(shì)的預(yù)判，我們覺(jué)得市場(chǎng)前景非常好?，F(xiàn)在要是再去布局，可能就有點(diǎn)晚了。因?yàn)槭忻嫔献顭狒[的智能硬件公司，價(jià)格已經(jīng)比較高。有些經(jīng)驗(yàn)不足的投資機(jī)構(gòu)可能會(huì)想，那我去投一個(gè)早期的行不行？其實(shí)這是很危險(xiǎn)的動(dòng)作，因?yàn)樽钆碌木褪切袠I(yè)熱鬧時(shí)，大企業(yè)的產(chǎn)品都交付完、用戶已經(jīng)在大量購(gòu)買(mǎi)的時(shí)候，你去投一個(gè)剛剛起步、要三四年才能出成果的企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)是非常大的。
此外，隨著中國(guó)企業(yè)走出去的機(jī)會(huì)越來(lái)越多，企業(yè)全球化將是很重要的增長(zhǎng)點(diǎn)。我覺(jué)得以后我們中國(guó)老百姓的錢(qián)，投在一家中國(guó)企業(yè)里面，就已經(jīng)能夠部分享受到全球化的紅利。資本出海，并不是非得把錢(qián)倒到海外去，投海外的企業(yè)。
比如我們之前投資的小米，它去年很大的一個(gè)動(dòng)作就是出海。在印度等國(guó)家，它其實(shí)做的非常好。我們投的另外一個(gè)叫小蟻的企業(yè)，做智能攝像頭，去年下半年登陸亞馬遜后，非常受歡迎。在我們看來(lái)，與其投海外的GoPro，還不如投資國(guó)內(nèi)的小蟻，它同樣面對(duì)的是全球化的巨大市場(chǎng)。
對(duì)于已經(jīng)啟動(dòng)報(bào)名的第五屆“東沙湖杯”千人計(jì)劃創(chuàng)業(yè)大賽，啟明也非常關(guān)注，通過(guò)千人計(jì)劃創(chuàng)投中心（暨東沙湖股權(quán)投資中心）和千人計(jì)劃專(zhuān)家聯(lián)誼會(huì)聯(lián)合舉辦的這個(gè)活動(dòng)，我們從中能夠發(fā)現(xiàn)一些優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目。
國(guó)內(nèi)退出漸成主流高度關(guān)注新三板
記者：您怎么看待中概股回歸的問(wèn)題？怎么看待新三板給創(chuàng)投行業(yè)帶來(lái)的改變？
鄺子平：去年大面積的中概股回歸，后面原因更多的是一種貪婪。大家覺(jué)得A股估值很高，同樣的公司、不作任何改變，那邊摘牌、這邊掛牌，中間就是6倍甚至10倍的轉(zhuǎn)變。我覺(jué)得如果是這樣一個(gè)出發(fā)點(diǎn)，那其實(shí)做不長(zhǎng)，相信A股的PE估值也會(huì)變得越來(lái)越理性。
但現(xiàn)在更值得長(zhǎng)期關(guān)注的一點(diǎn)是，美國(guó)本土的退出也越來(lái)越少、越來(lái)越困難。如果說(shuō)我們這邊的融資環(huán)境有可能冷卻的話，美國(guó)的冷卻將比我們更厲害。美國(guó)投資人已經(jīng)投進(jìn)去的所謂獨(dú)角獸，也有約兩百家，在等待融資，還沒(méi)有辦法IPO。中國(guó)企業(yè)要想在美國(guó)退出的話，我覺(jué)得未來(lái)一段時(shí)間也是很?chē)?yán)峻的。
在這樣一個(gè)全球大背景下，我覺(jué)得我們投資的企業(yè)里面，越來(lái)越多的會(huì)選擇在國(guó)內(nèi)退出。當(dāng)然，更積極的考慮國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，并不是因?yàn)樗腜E更高，而是因?yàn)槠髽I(yè)畢竟是服務(wù)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、國(guó)內(nèi)用戶的，國(guó)內(nèi)用戶更知道這家企業(yè)。如果IPO市場(chǎng)比較健康的話，它應(yīng)該是能夠受到國(guó)內(nèi)股民認(rèn)可和認(rèn)同的。
但是考慮國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也有不利因素。第一，國(guó)內(nèi)IPO的可預(yù)見(jiàn)性比較差，排隊(duì)現(xiàn)象太嚴(yán)重。第二，國(guó)內(nèi)整個(gè)投融資文化，對(duì)于需要大量燒錢(qián)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，將是很大的挑戰(zhàn)。對(duì)于很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，在它發(fā)展的很漫長(zhǎng)的一段時(shí)間里面，都不會(huì)有現(xiàn)金流，這是在國(guó)內(nèi)一級(jí)市場(chǎng)的人民幣基金大都很難接受的。
我們?cè)诜e極關(guān)注新三板，投資的部分企業(yè)也已經(jīng)在新三板掛牌。目前來(lái)看，新三板還不能作為一個(gè)主要的退出渠道，但我覺(jué)得它作為一個(gè)融資渠道還是可預(yù)見(jiàn)的。一個(gè)健康的公司掛牌后，不僅能夠融錢(qián)，而且是可以“碎步融資”，按照自己一些項(xiàng)目的進(jìn)度來(lái)推出融資計(jì)劃。這種融資方式是非常匹配企業(yè)需求的。
我們很期待新三板市場(chǎng)的建設(shè)完善，希望它能夠成為又一個(gè)主要的退出渠道。
