投資中國(guó)網(wǎng)訊，2016年4月11日-13日，由投中信息主辦的“2016年中國(guó)投資年會(huì)”在上海金茂君悅大酒店隆重舉行。本次“中國(guó)投資年會(huì)”以“跨境、布局、未來(lái)”為主題，探討當(dāng)下行業(yè)熱點(diǎn)，縱論私募股權(quán)行業(yè)未來(lái)，掀起了對(duì)中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)新一輪的憧憬與展望。
圖：?jiǎn)⒚鲃?chuàng)投主管合伙人 鄺子平
4月12日，在“創(chuàng)投新時(shí)代”為主題演講中，啟明創(chuàng)投主管合伙人鄺子平直言不諱，“創(chuàng)投行業(yè)絕對(duì)存在泡沫?！倍∽C這一觀點(diǎn)的跡象有多個(gè)方面，譬如，高估值、融資頻繁、融資金額高、新基金不斷涌現(xiàn)、基金規(guī)模不斷擴(kuò)大等。
據(jù)鄺子平透露，啟明創(chuàng)投所投的項(xiàng)目絕大部分是投入到，把先進(jìn)的技術(shù)應(yīng)用到改變?nèi)藗兩畹男袠I(yè)中去，鄺子平認(rèn)為，投資領(lǐng)域有周期有起伏，科技技術(shù)的發(fā)展也有規(guī)律，而科技技術(shù)的發(fā)展與投資行業(yè)的起伏泡沫關(guān)聯(lián)不大，因此，他認(rèn)為，未來(lái)的幾年其實(shí)是創(chuàng)新應(yīng)用到了一個(gè)爆發(fā)的年代。而這樣的爆發(fā)會(huì)出現(xiàn)在，比如人工智能、機(jī)器人、大數(shù)據(jù)應(yīng)用、云服務(wù)、云應(yīng)用、AR/VR Fintech、新藥研發(fā)、基因科學(xué)等領(lǐng)域。
不僅如此，鄺子平還認(rèn)為，商業(yè)模式的創(chuàng)新還將繼續(xù)，“我覺(jué)得可能不是過(guò)去簡(jiǎn)單的復(fù)制或者一窩蜂的為不同而不同，比如說(shuō)所謂的互聯(lián)網(wǎng)+，我不認(rèn)為是單獨(dú)能夠在實(shí)體經(jīng)濟(jì)以外，完完整整用互聯(lián)網(wǎng)的概念把一個(gè)傳統(tǒng)的行業(yè)給顛覆掉的?！彼J(rèn)為，還是需要能夠帶來(lái)根本性變革的，例如在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)已有的元素中增加了新的技術(shù)手法給用戶(hù)帶來(lái)新的附加值，“所以單單在商業(yè)模式上去做創(chuàng)新的，要想得非常仔細(xì)，你這個(gè)創(chuàng)新是否真的是在根本上改變這個(gè)行業(yè)?！?/p>
以下為啟明創(chuàng)投主管合伙人鄺子平演講實(shí)錄，根據(jù)速記整理：
鄺子平：大家早上好，非常感謝投中給我們大家提供這么一個(gè)溝通交流的機(jī)會(huì)，今天我也想借這個(gè)機(jī)會(huì)談一些我對(duì)行業(yè)個(gè)人的想法?？赡懿灰欢〞?huì)很中聽(tīng)，刷屏別刷得太起勁，否則你的朋友會(huì)罵你。
最近一年多我們經(jīng)常聽(tīng)到的幾個(gè)關(guān)鍵詞，一個(gè)是新常態(tài)，所以我也說(shuō)一個(gè)我們行業(yè)的新時(shí)代。另外一個(gè)是去產(chǎn)能，要捅破泡沫，泡沫包括房地產(chǎn)泡沫，更早一點(diǎn)的是二級(jí)市場(chǎng)的泡沫，我們的VC、PE行業(yè)有沒(méi)有泡沫，我很多的同行因?yàn)樯碓谄渲?，也為了種種原因，一方面可能不希望打擊我們天天在辛辛苦苦創(chuàng)業(yè)路上的創(chuàng)業(yè)者，更不希望嚇跑帶著銀兩過(guò)來(lái)的LP，所以絕大部分在這個(gè)話題上都說(shuō)得比較隱諱一些，我個(gè)人觀點(diǎn)我們這個(gè)行業(yè)絕對(duì)存在泡沫。這里面的一些跡象，我們可以從下面這幾個(gè)方面來(lái)觀察分析一下。
第一，高估值。當(dāng)然也有一些第一眼可能看錯(cuò)了，認(rèn)為是高顏值，高顏值其實(shí)也是泡沫的一個(gè)跡象，不是說(shuō)像我這樣的高顏值，而是高顏值的人越來(lái)越多，高顏值的人進(jìn)我們這個(gè)行業(yè)，好像不太靠譜，明星一堆一堆都不去拍電視劇、電影，都當(dāng)VC、PE來(lái)了，高顏值和高估值都是泡沫的跡象。過(guò)去我們好不容易碰上一個(gè)10億美元估值的納斯達(dá)克上市公司已經(jīng)要開(kāi)好多瓶香檳了，現(xiàn)在一不留神就出了一個(gè)獨(dú)角獸。
第二，融資頻繁。我最近接觸了一個(gè)非常好的項(xiàng)目，啟明這邊都是投A、B輪，和創(chuàng)業(yè)者談了半天，到最后他跟我說(shuō)這個(gè)雖然已經(jīng)過(guò)億的估值，這個(gè)肯定是泡沫的跡象，天使已經(jīng)做了，天使以后還有天使，天使之后再來(lái)一個(gè)，到A輪以后若干億美元的估值，這里面和項(xiàng)目本身好壞沒(méi)有關(guān)系，而是錢(qián)是不是太多了。2月份做了B輪，11月份手癢了，再整一個(gè)B+。
第三，融資的頻次非常高，融資的金額也高，我1999年進(jìn)這個(gè)行業(yè)，已經(jīng)很久沒(méi)有犯這種低級(jí)錯(cuò)誤了，我們每周一開(kāi)例會(huì)，我們的一家公司，他們做得非常優(yōu)秀，我們某某公司最近剛剛完成了融資，融了5000萬(wàn)，我說(shuō)是人民幣還是美元?差6倍。我認(rèn)為好像融5000萬(wàn)人民幣應(yīng)該要鼓掌，后來(lái)說(shuō)是美元，融資金額非常高。
第四，新基金不斷地涌現(xiàn)，兩個(gè)原因。第一，大家認(rèn)為機(jī)會(huì)很好，很多人愿意跳進(jìn)這個(gè)行業(yè)里面從事這個(gè)行業(yè)，我相信今天在座的也有不少的是跳進(jìn)這個(gè)行業(yè)新的同行。還有是錢(qián)多，LP愿意給錢(qián)，LP給錢(qián)才能夠成立一個(gè)新的基金，新的基金不斷涌現(xiàn)，有多少新的基金涌現(xiàn)呢?最近我們?nèi)グ菰L了我們的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，某某行業(yè)協(xié)會(huì)，說(shuō)從2014年開(kāi)始做基金的備案注冊(cè)以來(lái)，到現(xiàn)在兩年一共有兩萬(wàn)多個(gè)機(jī)構(gòu)去備案登記，當(dāng)中絕大部分都沒(méi)有融到基金，但是其中的4000多個(gè)基金成立了，兩年700多天時(shí)間里，包含了過(guò)年、情人節(jié)等等，每天大概有10個(gè)以上的基金成立，如果一天工作8小時(shí)，在投中開(kāi)會(huì)的這么幾個(gè)小時(shí)里，我們非常高興地看到大概有三四個(gè)基金成立了，基金的規(guī)模也越來(lái)越大，所以我認(rèn)為目前我們這個(gè)行業(yè)里面確實(shí)是存在著泡沫。
泡沫會(huì)破嗎?我的很多同行說(shuō)是的，估值偏高后面會(huì)回歸一個(gè)更理性的水平，泡沫哪有回歸的?泡沫只有破，破就不會(huì)回到一個(gè)正常的水平，它只會(huì)矯枉過(guò)正。所以泡沫我認(rèn)為會(huì)破的，而泡沫破的時(shí)候會(huì)造成蠻大的負(fù)面影響，而不單單是對(duì)我們?cè)谧耐羞^(guò)去我們要1億美元估值的項(xiàng)目，現(xiàn)在理性了，變成5000萬(wàn)美元或者更低的估值就能夠投到同樣一個(gè)好的企業(yè)，我相信這種可能是一廂情愿的想法。
泡沫破了以后或者破的過(guò)程當(dāng)中，我覺(jué)得會(huì)有這么幾個(gè)事情發(fā)生。第一，融資的周期會(huì)越來(lái)越長(zhǎng)，現(xiàn)在已經(jīng)開(kāi)始看到這個(gè)跡象，后面我覺(jué)得這個(gè)現(xiàn)象會(huì)越來(lái)越嚴(yán)重、清晰。過(guò)去一個(gè)項(xiàng)目出來(lái)跑一個(gè)星期，這種現(xiàn)象估計(jì)現(xiàn)在已經(jīng)很少了，下半年會(huì)更少。所以任何項(xiàng)目在融資的時(shí)候本來(lái)融資的周期我覺(jué)得就不是一個(gè)月或者幾個(gè)星期，正常的融資周期可能更多會(huì)是三個(gè)月，這是比較正常的周期。如果這個(gè)項(xiàng)目還需要進(jìn)一步闡述得更清楚一些，數(shù)據(jù)不一定是應(yīng)用的數(shù)據(jù)，也有可能是還沒(méi)有產(chǎn)品還在研發(fā)階段的研發(fā)進(jìn)度的數(shù)據(jù)等等這些，甚至需要半年左右的時(shí)間才能夠把融資做完，這是一個(gè)新常態(tài)的周期，而不是現(xiàn)在在寒冬的周期。我覺(jué)得3—6個(gè)月跑一個(gè)項(xiàng)目是很正常的階段。估值當(dāng)然在這種情況下會(huì)調(diào)整，在過(guò)去我們已經(jīng)看到陸陸續(xù)續(xù)有一些重組兼并，我相信后面會(huì)更多，重組兼并有些企業(yè)可能都未必能夠完成，這樣可能會(huì)有不少的資金面斷裂的情況關(guān)張了。當(dāng)然基金數(shù)量也會(huì)大幅減少，過(guò)去幾年里面我們和很多有經(jīng)驗(yàn)的長(zhǎng)期在做這個(gè)行業(yè)的天使有很多很好的合作，但是現(xiàn)在我覺(jué)得天使這個(gè)群體確實(shí)有點(diǎn)太大了，這都出來(lái)在做天使，后面我談到我們新常態(tài)下行業(yè)我認(rèn)為應(yīng)該怎么做的時(shí)候會(huì)提到天使會(huì)變成一種什么樣的狀況，所以越來(lái)越多的天使可能回歸本來(lái)，初創(chuàng)的同學(xué)們不一定就有很多的天使圍繞你轉(zhuǎn)。
另外一個(gè)現(xiàn)象，在過(guò)去的幾個(gè)周期里面，每次都會(huì)碰到的就是其中很多同行，新同行、舊同行，過(guò)一段時(shí)間沒(méi)見(jiàn)面，一碰面說(shuō)做什么去了?做財(cái)務(wù)顧問(wèn)去了?；旧虾罄m(xù)基金沒(méi)融起來(lái)，但是放不下臉面，以前好好地管基金，總不能干別的去吧，都變財(cái)務(wù)顧問(wèn)去了，到明年我們創(chuàng)業(yè)者會(huì)有很多的財(cái)務(wù)顧問(wèn)幫你融資。
剛剛說(shuō)的是一些比較喪氣的話，當(dāng)然我認(rèn)為這個(gè)并不代表這就是天大的壞消息，同時(shí)我們的投資領(lǐng)域有周期有起伏，科技的發(fā)展、技術(shù)的發(fā)展也有它的規(guī)律，科學(xué)技術(shù)在我們企業(yè)里面如何改變我們的生活，我們所投的絕大部分是把先進(jìn)的技術(shù)應(yīng)用到這些行業(yè)里面去，而這些先進(jìn)的技術(shù)的發(fā)展是有它自己的軌跡的，而這個(gè)軌跡和我們VC、PE起起伏伏泡沫不泡沫沒(méi)有什么關(guān)系，我認(rèn)為未來(lái)的幾年其實(shí)是創(chuàng)新的應(yīng)用到了一個(gè)爆發(fā)的年代。為什么這么說(shuō)呢?有幾個(gè)數(shù)據(jù)。
第一，摩爾定律，50年了。摩爾定律在座可能絕大部分朋友都很清楚，開(kāi)始說(shuō)一年后來(lái)說(shuō)每?jī)赡?，半?dǎo)體的價(jià)格就會(huì)減半，但是說(shuō)法是在同樣的一個(gè)空間里面有2倍的芯片的容量能夠容納到同樣一個(gè)空間里面，當(dāng)你每年做一個(gè)產(chǎn)品的時(shí)候，N次方，這是一個(gè)天文數(shù)字，摩爾定律跑了50年以后，計(jì)算的能力已經(jīng)到了，蘋(píng)果對(duì)我們整個(gè)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展有巨大的貢獻(xiàn)，但是在蘋(píng)果的后面其實(shí)有一個(gè)很根本的東西，在蘋(píng)果出來(lái)的時(shí)候假如上面那個(gè)處理器能力只能做到我們當(dāng)年功能變化的這些功能，是沒(méi)有人會(huì)用的，所以今天的平板所具備的處理功能已經(jīng)是若干年前可能是整一臺(tái)超級(jí)計(jì)算機(jī)的功能。摩爾定律在計(jì)算能力上的突破已經(jīng)讓我們看到幾個(gè)方面。第一，比如說(shuō)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)過(guò)去幾年發(fā)展不錯(cuò)，我就不提了。人工智能，我讀計(jì)算機(jī)出身的，80年代我念計(jì)算機(jī)研究生的時(shí)候，那個(gè)時(shí)候?qū)θ斯ぶ悄艿挠懻撌前讶祟?lèi)的知識(shí)編到計(jì)算機(jī)的程序里面，這是一個(gè)天大的工作，基本上不可能做完的工作。但今天的人工智能大部分是用機(jī)器學(xué)習(xí)的模式，而不是把你今天已有的知識(shí)怎么寫(xiě)成一本書(shū)，今天要把你腦袋里面所有的知識(shí)用文字或者一個(gè)程序?qū)懗鰜?lái)，寫(xiě)到猴年馬月都寫(xiě)不出來(lái)。假如你讓計(jì)算機(jī)在現(xiàn)實(shí)世界里面通過(guò)給它大量的輸入信息，讓它迅速地走過(guò)人類(lèi)學(xué)習(xí)的10、20、30年或者是100萬(wàn)人學(xué)習(xí)了30年的過(guò)程，有了足夠的運(yùn)算能力，他可以很快做到這一塊。由于計(jì)算能力的突飛猛進(jìn)，人工智能我覺(jué)得已經(jīng)到了一個(gè)現(xiàn)在真正可以應(yīng)用到商業(yè)里面去的行業(yè)，未來(lái)幾年我們對(duì)人工智能、機(jī)器人領(lǐng)域的發(fā)展非常看好。再一個(gè)，大數(shù)據(jù)的應(yīng)用。也是在過(guò)去若干年里面已經(jīng)積累了很多數(shù)據(jù)的采集點(diǎn)，這些數(shù)據(jù)采集上來(lái)有足夠的運(yùn)算能力，當(dāng)然就是新的算法等等這些不斷地創(chuàng)新，可以把這些大數(shù)據(jù)應(yīng)用到我們?nèi)粘９ぷ?、生活做判斷?/p>
剛剛提到的處理器的革新、新材料的革新和其他方面的革新，又令另外一個(gè)方面越來(lái)越接近我們了，就是傳感器，從CPU傳感器價(jià)格不斷下降，又給我們提供了另外一個(gè)非常令人鼓舞的創(chuàng)新機(jī)會(huì)，就是最近大家談得比較多的AR、VR虛擬現(xiàn)實(shí)，過(guò)去很多人說(shuō)這個(gè)東西很多年前已經(jīng)有了，帶一個(gè)西洋鏡看電影，農(nóng)村老大媽都看過(guò)這個(gè)東西，這肯定是沒(méi)有看過(guò)最新出來(lái)的三星的產(chǎn)品。如果你真的去體驗(yàn)了，你就會(huì)知道因?yàn)檫@些創(chuàng)新，很多方面的創(chuàng)新，VR現(xiàn)在已經(jīng)變成是一個(gè)非常可玩的體驗(yàn)。VR在未來(lái)一段時(shí)間里面我相信不單單在娛樂(lè)領(lǐng)域，還會(huì)進(jìn)入很多新的垂直的領(lǐng)域，現(xiàn)在已經(jīng)有人用VR來(lái)看房子，這不是一個(gè)噱頭，用過(guò)你會(huì)覺(jué)得真的就和你走進(jìn)一個(gè)三居室的住宅體驗(yàn)一樣。當(dāng)然還有其他方面，包括基因科學(xué)等等，由于他們?nèi)ヒl(fā)的新藥的研究等等這些方面的創(chuàng)新。
商業(yè)模式的創(chuàng)新，我覺(jué)得還會(huì)繼續(xù)，仍然還會(huì)有，但這邊我覺(jué)得可能不是過(guò)去簡(jiǎn)單的復(fù)制或者一窩蜂地為不同而不同，比如說(shuō)所謂的互聯(lián)網(wǎng)+，我不認(rèn)為是單獨(dú)能夠在實(shí)體經(jīng)濟(jì)以外完完整整用互聯(lián)網(wǎng)的概念把一個(gè)傳統(tǒng)的行業(yè)給完完全全顛覆掉的，我覺(jué)得這里面還是有必須能夠帶來(lái)根本性變革的，真正給用戶(hù)帶來(lái)既包含了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)里面已有的這些元素，但是用了新的技術(shù)手法、手段能夠給用戶(hù)帶來(lái)新的附加值，而且這個(gè)附加值不是一點(diǎn)點(diǎn)地提升，不是我這邊多了一個(gè)網(wǎng)站，我以前是賣(mài)水果的，現(xiàn)在多了一個(gè)網(wǎng)站賣(mài)水果，肯定不是這么簡(jiǎn)單的，我們看到Uber的創(chuàng)新，并不是說(shuō)大家以前打電話到某一個(gè)總機(jī)去叫車(chē)，現(xiàn)在我們把它放到互聯(lián)網(wǎng)上，不是這么簡(jiǎn)單的一個(gè)增加，而是一個(gè)很根本性地改變。這邊我給一個(gè)數(shù)據(jù)說(shuō)明一下，簡(jiǎn)單的這些微調(diào)不叫新模式的創(chuàng)新，這里面數(shù)據(jù)是在經(jīng)濟(jì)學(xué)人前一段時(shí)間有一個(gè)報(bào)道，說(shuō)美國(guó)在90年代到2000年初，90年代一家成功的公司10年以后到2000年初的時(shí)候仍然還是很成功，盈利很高，這個(gè)幾率是50%。91年這個(gè)公司做得很好，10家里面到了01年有5家已經(jīng)做得不怎么好了。換句話說(shuō)，在這10年里有很多的機(jī)會(huì)讓后來(lái)者去顛覆其中的這5家，搶他們的地盤(pán)，用新的模式來(lái)進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，做得好的公司越來(lái)越多，既然前面有50%已經(jīng)不見(jiàn)了，意味著有很多新的公司進(jìn)入了做得好的行業(yè)里面。從2003年到2013年這10年，2003年做得好的公司，到2013年繼續(xù)做得好，83%，也就是說(shuō)一個(gè)新成立的企業(yè)要在這10年里面顛覆一家已經(jīng)做得很成功的大型企業(yè)，越來(lái)越困難了。不是簡(jiǎn)單地推出一個(gè)新的概念就能夠把谷歌給顛覆，甚至把微軟給顛覆，不可能的。如果我們把這個(gè)情況拿到中國(guó)這邊來(lái)看，意味著在未來(lái)的時(shí)間里我們已經(jīng)有規(guī)模的企業(yè)他們也不會(huì)坐在那邊等著你一個(gè)簡(jiǎn)單的商業(yè)模式就把我給顛覆掉了，我天天賣(mài)水果賣(mài)得好好的，明天你設(shè)一個(gè)網(wǎng)站我就不賣(mài)水果了，不可能，他也會(huì)去變革，他也會(huì)去成長(zhǎng)。所以在這個(gè)方面我覺(jué)得單單在商業(yè)模式上去做創(chuàng)新的，要想得非常仔細(xì)，你這個(gè)創(chuàng)新是否真的是在根本上改變這個(gè)行業(yè)?，F(xiàn)在很多所謂的創(chuàng)新模式變了花樣，和VC來(lái)創(chuàng)新。
另外一個(gè)可喜的現(xiàn)象，有利于大家創(chuàng)業(yè)和我們投資的現(xiàn)象，其實(shí)是創(chuàng)業(yè)和企業(yè)管理人才越來(lái)越成熟。首先創(chuàng)業(yè)大氣候的形成不用講了，現(xiàn)在大街上大媽都想要?jiǎng)?chuàng)業(yè)，高素質(zhì)的創(chuàng)業(yè)者越來(lái)越多。最后一點(diǎn)更重要，這點(diǎn)也是我們這個(gè)行業(yè)里面做了十多年一直夢(mèng)寐以求的，看到我們硅谷的同行很羨慕的，人家那邊怎么就能夠找到某某跨國(guó)公司的前副總裁到我們十多人的小公司里面幫忙經(jīng)營(yíng)這個(gè)公司，我覺(jué)得中國(guó)現(xiàn)在這種現(xiàn)象越來(lái)越多，越來(lái)越多行業(yè)里面資深的管理人才業(yè)而優(yōu)則創(chuàng)，不是在原來(lái)企業(yè)呆不下去，而是身懷絕技，原來(lái)企業(yè)做得很優(yōu)秀現(xiàn)在出來(lái)創(chuàng)業(yè)了。市場(chǎng)這個(gè)不用講了，中國(guó)中產(chǎn)階級(jí)的消費(fèi)仍然還是非常強(qiáng)勁的，還有一點(diǎn)，在后面的5、10年可能會(huì)是我們創(chuàng)投行業(yè)非常值得關(guān)注的，中國(guó)企業(yè)沖進(jìn)國(guó)際市場(chǎng)。前幾天有一個(gè)我們印度的同行，非常優(yōu)秀的機(jī)構(gòu)到啟明這邊來(lái)拜訪，我們和他聊天，我問(wèn)他現(xiàn)在印度市場(chǎng)對(duì)中國(guó)的產(chǎn)品還有沒(méi)有覺(jué)得歐美日是好的中國(guó)是廉價(jià)的，沒(méi)錢(qián)才買(mǎi)中國(guó)的產(chǎn)品，什么時(shí)候有錢(qián)了去買(mǎi)蘋(píng)果，現(xiàn)在其實(shí)已經(jīng)不是這樣了，現(xiàn)在中國(guó)的產(chǎn)品在印度大家對(duì)這個(gè)產(chǎn)品的感受質(zhì)量其實(shí)挺好，性?xún)r(jià)比特別高，中國(guó)的產(chǎn)品現(xiàn)在其實(shí)已經(jīng)和若干年前韓國(guó)的產(chǎn)品基本上是同樣地被認(rèn)知程度。我用的是小米的手機(jī)，我家里用的就是海爾的電冰箱，他不會(huì)覺(jué)得我沒(méi)錢(qián)買(mǎi)一個(gè)海爾電冰箱，有錢(qián)了買(mǎi)一個(gè)日立的，他不是這么想的，他覺(jué)得海爾電冰箱很棒。我們這個(gè)行業(yè)還是有很多好的機(jī)會(huì)。
在這樣的形勢(shì)下，這種常態(tài)下的VC長(zhǎng)什么模樣呢?首先，肯定是應(yīng)該做得更專(zhuān)注。大家都在講專(zhuān)注，專(zhuān)注并不是因?yàn)槟闳ヒ?jiàn)企業(yè)家的時(shí)候你要講VR的道理比他還更VR一些，而是在一個(gè)行業(yè)泡沫的時(shí)候有很多的大潮流可以讓我們即便不是很專(zhuān)注，也能夠去跟風(fēng)。第一個(gè)我沒(méi)投，第七個(gè)我再老也趕得上。但是這種投資的方式只是在一個(gè)水漲船高買(mǎi)高賣(mài)得更高的形勢(shì)下行得通，但是在一個(gè)新常態(tài)下我覺(jué)得是行不通的。專(zhuān)注可以讓你有預(yù)見(jiàn)性，能夠在這個(gè)行業(yè)紅火起來(lái)，更早地能夠判別，更早地進(jìn)入這個(gè)行業(yè)，當(dāng)然還要更長(zhǎng)線?？赡芪覀儸F(xiàn)在看到的投資以后兩三年甚至就有退出，但起碼有一個(gè)很高的帳面上的浮盈，這種情況未必在新常態(tài)下會(huì)很多，可能一個(gè)比較穩(wěn)妥的企業(yè)一年半A輪到B輪，甚至是2年，然后B輪到C輪又是兩年時(shí)間，從一個(gè)企業(yè)從投A論到退出就是七八年的周期，這個(gè)周期里面就要考慮多輪投資，這個(gè)接盤(pán)俠以后越來(lái)越少，你投完A輪就要想想我預(yù)留多少資金繼續(xù)支持這個(gè)企業(yè)后續(xù)的發(fā)展。這個(gè)企業(yè)可能和它原來(lái)的預(yù)估計(jì)劃差了一點(diǎn)，還是做得挺好的，但是離它產(chǎn)品的發(fā)布還差6個(gè)月，你給不給過(guò)橋貸款?甚至可能都不是過(guò)橋貸款的概念了，可能直接就跳出來(lái)把B輪給整了，所以多輪投資，可持續(xù)發(fā)展，更單純地財(cái)務(wù)投資人，和你的LP有更合理的利益共享，更注重你的聲譽(yù)。
新形勢(shì)下回歸傳統(tǒng)的創(chuàng)業(yè)者，我覺(jué)得VC要回歸，我們的創(chuàng)業(yè)者也要回歸，回歸的創(chuàng)業(yè)者我覺(jué)得創(chuàng)新是肯定的，永恒不變的，激情我覺(jué)得也應(yīng)該是不變的，一個(gè)創(chuàng)業(yè)者當(dāng)你的企業(yè)估值是15億美元的時(shí)候，和你的企業(yè)是300萬(wàn)美元的時(shí)候，我覺(jué)得你有應(yīng)該有那個(gè)激情。不能300萬(wàn)的時(shí)候泄氣的皮球，15億的時(shí)候就像打了雞血一樣，只有回歸傳統(tǒng)回歸真心的創(chuàng)業(yè)者才能跑贏以后所謂的新常態(tài)，能夠持久，更需要?jiǎng)?wù)實(shí)。這點(diǎn)我相信在座各位都特別關(guān)心，我最近跑證監(jiān)會(huì)跑了很多次，后面我有一個(gè)比較重大的宣布，新形勢(shì)下的資本市場(chǎng)，沒(méi)有給大家?guī)?lái)新的更鼓舞人心的信息，我估計(jì)現(xiàn)在誰(shuí)也都搞不懂。
我簡(jiǎn)單說(shuō)了一下我對(duì)行業(yè)新的想法，過(guò)去一年啟明我們很勤快，一共干了50多個(gè)項(xiàng)目，50多個(gè)里面不都是新項(xiàng)目，起碼有一半左右是續(xù)投的項(xiàng)目，我們已經(jīng)投了160多家已經(jīng)投資的企業(yè)，這里面像我剛才講的，一個(gè)傳統(tǒng)的VC，一個(gè)做長(zhǎng)線的VC，必須有心理準(zhǔn)備和口袋準(zhǔn)備，是續(xù)融資，我們繼續(xù)跟進(jìn)了，所以50多個(gè)投資。另外一個(gè)，也是我們很高興在今年2月份完成了我們第五期美元基金的募集，已投企業(yè)也都發(fā)展得很好，這里面是我們一些已經(jīng)投資過(guò)的公司，也都做得很好。
總體來(lái)講，我覺(jué)得既有挑戰(zhàn)，我們這個(gè)行業(yè)確實(shí)在過(guò)去兩年里面是有點(diǎn)太熱鬧了，在未來(lái)一段時(shí)間我相信會(huì)趨于更加理性甚至過(guò)于理性，同時(shí)我覺(jué)得機(jī)會(huì)也非常好。如果在座我們的同行是有志于長(zhǎng)期從事這個(gè)事業(yè)的，我覺(jué)得后面的5、10年發(fā)展的前景還是非常光明的。謝謝大家。
