編者按：近日，啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平在2025香港金融科技周期間接受21世紀(jì)經(jīng)濟報道采訪時，分享了香港資本市場對中國新一代科技企業(yè)的融資價值、行業(yè)發(fā)展趨勢判斷，以及啟明創(chuàng)投在硬科技領(lǐng)域的投資布局、粵港澳大灣區(qū)科創(chuàng)生態(tài)建設(shè)思考與企業(yè)出海發(fā)展觀點等。談及香港資本市場的核心作用，他指出目前香港資本市場憑借深厚的市場底蘊，正成為新一代科技企業(yè)國際化融資的重要渠道。展望未來，鄺子平表示，如今企業(yè)“生而全球化”，投資人自身也必須具備國際化能力，在企業(yè)成長初期助力其建立國際化視野。
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啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平
“最近這一年，我們非常高興地看到香港資本市場為中國新一代科技企業(yè)，尤其是包括人工智能等硬科技領(lǐng)域表現(xiàn)突出的企業(yè)，提供了一個很好的國際化融資渠道?！眴⒚鲃?chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平在2025香港金融科技周期間對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示。
港交所發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年前10個月，港交所上市企業(yè)數(shù)量81家，同比增長50%。其中，醫(yī)療健康、信息技術(shù)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的上市企業(yè)占比超70%，成為IPO（首次公開募股）市場主力。截至11月3日，港股IPO募資額達(dá)2164.74億港元，同比激增203.5%，居全球首位。
值得注意的是，“大量優(yōu)秀公司赴港上市并未對港股估值與流動性造成壓力，足見香港市場底蘊還是非常深厚的，這也是內(nèi)地優(yōu)秀創(chuàng)新企業(yè)對香港的一個重要期待。”鄺子平指出。
作為長期活躍在一線的資深投資人，鄺子平從事風(fēng)險投資行業(yè)已逾25年，其于2006年所聯(lián)合創(chuàng)立的啟明創(chuàng)投，是中國領(lǐng)先的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)。啟明創(chuàng)投已投資超過580家高速成長的創(chuàng)新企業(yè)，其中超過210家成功上市或通過并購?fù)顺觯?0多家成長為行業(yè)公認(rèn)的獨角獸或超級獨角獸企業(yè)。
啟明創(chuàng)投的投資企業(yè)中，包括眾多在各自細(xì)分領(lǐng)域中最具影響力的公司。在最近的AI浪潮中，啟明創(chuàng)投亦抓住時機，截至目前已經(jīng)在AI領(lǐng)域總計投資了100多個項目。鄺子平表示，“在科技發(fā)展的早期階段，投資熱度略高一些不是壞事，關(guān)鍵在于這個領(lǐng)域未來是否能夠產(chǎn)出大的價值和偉大的公司?！?/span>
談及粵港澳大灣區(qū)科創(chuàng)生態(tài)，鄺子平指出，大灣區(qū)科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展已進(jìn)入需要繼續(xù)“破題”的重要環(huán)節(jié)，要進(jìn)一步讓大灣區(qū)的人才、技術(shù)優(yōu)勢流動起來，同時大灣區(qū)各城市需要作為一個聯(lián)盟和整體，去思考各自的定位。
據(jù)世界知識產(chǎn)權(quán)組織今年9月發(fā)布的最新《2025年全球創(chuàng)新指數(shù)報告》，“廣深港”創(chuàng)新集群首次登頂全球百強創(chuàng)新集群排行榜榜首，實現(xiàn)從連續(xù)五年全球第二到第一的歷史性跨越。過去一年，粵港澳大灣區(qū)新增科技創(chuàng)新企業(yè)達(dá)34.99萬家，成為中國科技初創(chuàng)活躍度最高的區(qū)域之一。
“如何消除目前的一些障礙，讓一家科技企業(yè)在香港科學(xué)園創(chuàng)立之后，很快擴大規(guī)模，擴展研發(fā)隊伍，以及利用好深圳、東莞、廣州等內(nèi)地城市的能力？如何把這件事情做通做透，我覺得還需要大家更多的智慧?！编椬悠奖硎?。
談及企業(yè)出海，鄺子平表示，“當(dāng)下，我們投資的一大主題，正是基于中國企業(yè)已具備充足能力參與全球競爭并做到領(lǐng)先?！彼赋?，如今企業(yè)“生而全球化”，投資機構(gòu)也需同步升級為“生而全球化”的機構(gòu)。
01/
中國企業(yè)已是“生而全球化”
《21世紀(jì)》：啟明創(chuàng)投近期在支持投資企業(yè)的全球化布局上動作頻頻，例如文遠(yuǎn)知行與Uber在沙特落地Robotaxi服務(wù)，以及海博思創(chuàng)在菲律賓簽署大型儲能項目。在你看來，這些成功的出海案例，背后有哪些因素的支持？
鄺子平：我們已不太把中國優(yōu)秀企業(yè)的全球布局簡單稱為“出?！?。當(dāng)下，我們投資的一大主題，正是基于中國企業(yè)已具備充足能力參與全球競爭并做到領(lǐng)先，這些企業(yè)本質(zhì)上已是全球化企業(yè)。
中國創(chuàng)新企業(yè)的先天優(yōu)勢顯著：其一，龐大的本土市場讓企業(yè)在起步階段就能快速驗證產(chǎn)品。如今越來越多企業(yè)不再等待規(guī)模壯大后再“出海”，而是從創(chuàng)立起便具備全球化實力。在產(chǎn)品推出后，它們能夠先迅速在本土市場進(jìn)行試水，再將全球某幾個重點區(qū)域作為首批目標(biāo)市場。
這一新趨勢，對早期投資人提出了更高要求。創(chuàng)投機構(gòu)需在企業(yè)成長初期助力其建立國際化視野，投資人自身也必須具備國際化能力。
過去，中國企業(yè)多在本土市場充分打磨后再構(gòu)建國際化能力，對投資人“從企業(yè)誕生起賦能國際化”的要求較低。如今企業(yè)“生而全球化”，投資機構(gòu)也需同步升級為“生而全球化”的機構(gòu)。
其二，中國深厚的人才儲備與市場是另一大先天優(yōu)勢，這是許多中小國家所不具備的。依托這一優(yōu)勢，中國企業(yè)能快速在全球建立競爭壁壘。
當(dāng)然，企業(yè)除本土人才外，也需盡早網(wǎng)羅國際化人才，既包括技術(shù)人才，也包括熟悉目標(biāo)市場的人才，例如布局中東需熟悉當(dāng)?shù)厥袌龅膱F隊，進(jìn)入東南亞則需了解該區(qū)域的團隊。
因此，一方面中國企業(yè)自身能力持續(xù)提升，另一方面投資人也需在這些方面為企業(yè)提供更多支持。
02/
香港賦能硬科技企業(yè)
《21世紀(jì)》：香港作為國際化的“超級聯(lián)系人”，其獨特的金融、法律和人才環(huán)境，能為科技企業(yè)應(yīng)對不同市場的監(jiān)管與文化差異提供哪些體系化的支持？
鄺子平：最近這一年，我們非常高興地看到香港IPO市場及股市流動性等各方面，為中國新一代科技企業(yè)，尤其是為包括人工智能等硬科技領(lǐng)域表現(xiàn)突出的企業(yè)，提供了一個很好的國際化融資渠道。
值得注意的是，大量優(yōu)秀公司赴港上市并未對港股估值與流動性造成壓力，足見香港市場底蘊還是非常深厚的，這也是內(nèi)地優(yōu)秀創(chuàng)新企業(yè)對香港的一個重要期待。
其二，許多企業(yè)早期便開啟國際化進(jìn)程，過程中亟需法律支持。香港在國際化法律體系與法律人才儲備上有一定的優(yōu)勢，無論是在商標(biāo)、知識產(chǎn)權(quán)（IP）糾紛及訴訟（litigation）等方面。
我們作為投資人，與國際權(quán)威律所保持密切溝通，可以為企業(yè)對接香港律所資源。初創(chuàng)企業(yè)成立初期往往想不到提前聘請優(yōu)質(zhì)的知識產(chǎn)權(quán)律師，而我們因為已經(jīng)在不同區(qū)域遇到過類似案例，可以發(fā)揮橋梁作用。
《21世紀(jì)》：香港今年推出了“科企專線”等機制，旨在更靈活地助力科技企業(yè)上市。你認(rèn)為這類金融創(chuàng)新制度，將如何更好地吸引風(fēng)投，支持科技初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展？從風(fēng)險投資的角度看，香港還可以在哪些角度進(jìn)一步突破，以更好地評估和承載硬科技企業(yè)的長期價值？
鄺子平：這些舉措具有兩方面的意義。首先，在整體氛圍和信號層面，它們向市場傳遞了非常正向的信息，就是香港市場歡迎科技企業(yè)上市。
盡管具體措施未必對每家企業(yè)都適用，但香港金融監(jiān)管機構(gòu)打出的一系列“組合拳”，給內(nèi)地初創(chuàng)科技企業(yè)帶來了正向信號，增強了它們將香港視為上市地的信心。
其次，在具體操作層面，以往一些科技屬性強、擁有核心IP的企業(yè)，可能因擔(dān)心在IPO申報過程中過早披露技術(shù)細(xì)節(jié)。如今，新政策允許部分企業(yè)進(jìn)行保密申報（confidential filing），使它們能夠更早與港交所溝通互動。
如果時機尚未成熟，企業(yè)可繼續(xù)完善自身，不必過早公開關(guān)鍵信息。等到雙方都覺得時機成熟了，再向公眾披露必要信息。這些具體舉措對企業(yè)確實非常有幫助。
在此基礎(chǔ)上，香港仍需關(guān)注如何維持市場流動性，特別是在今年初“DeepSeek時刻”促使全球投資人重新評估中國科技資產(chǎn)之后，香港如何吸引更多國際長線基金，無論是創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資機構(gòu)，還是企業(yè)方，都對此抱有期待。我們也希望企業(yè)在香港上市后表現(xiàn)良好，進(jìn)一步增強投資者信心。
03/
關(guān)注AI應(yīng)用細(xì)分領(lǐng)域
《21世紀(jì)》：你曾判斷人工智能應(yīng)用層將在2025年后迎來爆發(fā)期。啟明創(chuàng)投在篩選這些領(lǐng)域的項目時，除了技術(shù)本身，還會參考哪些標(biāo)準(zhǔn)？更青睞哪些類型的AI創(chuàng)業(yè)者和團隊？
鄺子平：這也是階段性的，在當(dāng)前階段，對于AI及其關(guān)聯(lián)應(yīng)用的初創(chuàng)公司，我們更傾向于選擇對AI有深刻認(rèn)知、具備技術(shù)背景的團隊。
因為AI技術(shù)尚未成熟，未能成為像水、電一樣“即取即用”的公共服務(wù)，所以現(xiàn)在還需要團隊對技術(shù)有深厚理解，才能探索出大家想象不到的應(yīng)用。因此，我們在篩選時非常看重創(chuàng)業(yè)者是否具備AI原生（AI Native）的認(rèn)知能力。
同時，我們認(rèn)為中國已有足夠多的團隊投身于大模型底層技術(shù)的研發(fā)。如果企業(yè)僅聚焦于開發(fā)新一代大模型，我們可能會有所顧慮。我們認(rèn)為好的企業(yè)必須對AI技術(shù)有深刻的理解，同時對其所要顛覆或創(chuàng)新的領(lǐng)域有足夠認(rèn)知。
啟明創(chuàng)投基金規(guī)模較大、市場影響力較廣，我們并不在意企業(yè)是資金密集型的大項目，還是輕量級的應(yīng)用開發(fā)團隊。只要團隊優(yōu)秀、能力突出，我們都愿意投入。
《21世紀(jì)》：在AI應(yīng)用層面，啟明創(chuàng)投的重點關(guān)注方向還有哪些？
鄺子平：我們關(guān)注的領(lǐng)域較為多元。其中一個是具身智能，自動駕駛是具身智能的一個方向，也是人工智能在物理世界一個真正的落地應(yīng)用。
除了人形機器人系統(tǒng)及其在垂直領(lǐng)域的深耕，我們還對關(guān)鍵上游零部件感興趣，如靈巧手等。此外，數(shù)據(jù)采集等基礎(chǔ)設(shè)施也是具身智能發(fā)展過程中非常重要的一些環(huán)節(jié)。在這一大方向，還有很多細(xì)分的領(lǐng)域。
我們需要做的是：這些細(xì)分領(lǐng)域究竟是隨著行業(yè)浪潮能夠做大賺點錢的一門生意，還是真正能夠做成一個事業(yè)，未來能夠成長出一家很大、很成功的公司。這是我們在評估上游零部件等生態(tài)企業(yè)時非常關(guān)注的一點。
《21世紀(jì)》：目前市場出現(xiàn)了“AI泡沫論”和對人形機器人發(fā)展前景的質(zhì)疑，你怎么看待這些觀點？
鄺子平：在科技發(fā)展的早期階段，投資熱度略高一些不是壞事，關(guān)鍵在于這個領(lǐng)域未來是否能夠產(chǎn)出大的價值和偉大的公司。
就具身智能而言，很難精確衡量當(dāng)前熱度是否適中。如果以10分為最理想狀態(tài)，目前是8分還是15分，是13分還是7分，很難去衡量。
但我相信，這個方向沒錯。即便在某一輪融資中，某家公司因市場看好而估值略高一些，但不會影響我們對這個大方向的投入，我依然看好這一方向的發(fā)展前景。
作者 | 袁思杰
編輯 | 李艷霞
