2019年的股權(quán)投資市場(chǎng)依然相當(dāng)?shù)兔裕纪秲啥硕荚诔掷m(xù)下行。而過(guò)去的12個(gè)月，啟明創(chuàng)投給LP返回了超過(guò)14億美元的現(xiàn)金。在啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平眼中，“資本寒冬”并沒(méi)有想象中那么可怕。
根據(jù)清科在“第十九屆中國(guó)股權(quán)投資論壇”上發(fā)布的數(shù)據(jù)，前11個(gè)月，股權(quán)投資市場(chǎng)募資總額1.08萬(wàn)億元，同比下降10%；投資總額約7300億元，下降29.5%。
啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平
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周期性還是結(jié)構(gòu)性“資本寒冬”？
臨近2019年年底，啟明創(chuàng)投的步伐沒(méi)有放緩。前不久，又開(kāi)始著手募集新一期基金?！百Y本寒冬”在這里并無(wú)蹤跡?！?strong>寒冬有周期性的部分，也有結(jié)構(gòu)性的部分。周期性部分不需要太在意。我從業(yè)20年里見(jiàn)過(guò)很多次，一個(gè)市場(chǎng)不可能長(zhǎng)期亢奮，它需要時(shí)間去消化。”鄺子平認(rèn)為，行業(yè)正在發(fā)生一些結(jié)構(gòu)性變化。
前幾年市場(chǎng)很熱，吸引了大量熱錢。但隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，民間資本閑置出來(lái)做增值的那部分資金大量離場(chǎng)，并且可能在未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間里都不會(huì)再回來(lái)。部分資金離場(chǎng)傳導(dǎo)至投資端的影響是，一些前期需要大量“燒錢”的企業(yè)還能否成功融到資并勝出，已很難預(yù)料。
“之前很長(zhǎng)一段時(shí)間，風(fēng)險(xiǎn)投資都是花小錢干大事，風(fēng)險(xiǎn)比較高，但也不會(huì)虧很多。最近五六年，隨著巨量資金涌入，市場(chǎng)的打法變成用大錢打造巨無(wú)霸?！?strong>鄺子平認(rèn)為，如果不能靠融資幾億美元就走上相對(duì)良性的發(fā)展路徑，而是需要燒掉幾十億美元，這樣的創(chuàng)業(yè)公司在未來(lái)一段時(shí)間會(huì)比較艱難。
2019年，啟明創(chuàng)投發(fā)生了一個(gè)大的“變革”：將10年前分立的信息技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)及消費(fèi)兩個(gè)領(lǐng)域再次合并為TMT板塊。這不是一個(gè)容易的決定，而是經(jīng)過(guò)了深思熟慮。“未來(lái)，科技會(huì)越來(lái)越與好的應(yīng)用模式、社區(qū)、服務(wù)結(jié)合，新的架構(gòu)能更好地為我們投資企業(yè)服務(wù)，也能幫助我們投到更好的企業(yè)。”
在投資節(jié)奏上，啟明創(chuàng)投并未因大環(huán)境變化而放緩布局。“這些年我們的宗旨是不要太被外界左右，按自己的節(jié)奏走。無(wú)論市場(chǎng)是火熱還是趨冷，我們的投資進(jìn)度都不會(huì)有太大變化?！编椬悠秸f(shuō)，“我相信，現(xiàn)在是投資的好時(shí)候，去年也是投資的好時(shí)候，明年（注：指2020年）依然是投資的好時(shí)候?！?/strong>
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預(yù)判趨勢(shì)與投人缺一不可
從1999年進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，鄺子平已經(jīng)在行業(yè)中工作了整整20年。這些年，面對(duì)紛繁復(fù)雜的環(huán)境、不斷切換的風(fēng)口、五花八門的企業(yè)，鄺子平在投資決策中總會(huì)牢牢把握住兩點(diǎn)：一是提早預(yù)判趨勢(shì)，二是找到優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)。
“我一直堅(jiān)持的想法是必須對(duì)未來(lái)的趨勢(shì)盡早作出判斷。在這個(gè)大前提下找到優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)。”鄺子平強(qiáng)調(diào)二者缺一不可。“單純強(qiáng)調(diào)順勢(shì)而為，追風(fēng)口，很危險(xiǎn)；單純強(qiáng)調(diào)投人，也非常片面。我們這20年的投資個(gè)案，凡是成功的，都是兩者兼具。”
要做到比市場(chǎng)上大多數(shù)人提前看清趨勢(shì)，并且敢于出手，鄺子平認(rèn)為沒(méi)有秘訣，只能靠不斷的經(jīng)驗(yàn)積累和學(xué)習(xí)?！?strong>當(dāng)你毫無(wú)基礎(chǔ)和積累的時(shí)候，很難對(duì)未來(lái)趨勢(shì)作出判斷；但如果你一直在做，就沒(méi)那么難。因?yàn)闆](méi)有任何趨勢(shì)是一點(diǎn)跡象都沒(méi)有就拔地而起的，它不是憑空想象出來(lái)的。此外，還要充滿好奇心，抱著不斷尋找的心態(tài)去做事；以一以貫之的態(tài)度對(duì)待現(xiàn)在和未來(lái)，形成一種行為習(xí)慣，這樣會(huì)越做越容易。”
接下來(lái)幾年，鄺子平認(rèn)為在大方向上，科技和醫(yī)療健康是最值得關(guān)注的主線，尤其是科技應(yīng)用的場(chǎng)景落地。
過(guò)去若干年，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用給人們的日常生活帶來(lái)了巨大變化。未來(lái)隨著科技發(fā)展更上一個(gè)臺(tái)階，包括人工智能等在內(nèi)的新技術(shù)會(huì)反哺應(yīng)用，催生更多的新事物，比如新的支付體系、新的社交等；而半導(dǎo)體自主可控、區(qū)塊鏈技術(shù)賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)等，也帶來(lái)了新的投資機(jī)會(huì)。醫(yī)療健康是啟明創(chuàng)投多年來(lái)特別看重的另一個(gè)板塊，目前啟明創(chuàng)投在TMT與醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資比例各占一半。
雖然對(duì)科技應(yīng)用的前景充滿憧憬和期待，但這一刻將會(huì)在哪個(gè)時(shí)間點(diǎn)出現(xiàn)，鄺子平也難以預(yù)判。他認(rèn)為這會(huì)是一個(gè)非常有趣同時(shí)又充滿挑戰(zhàn)的過(guò)程。
