熊貓資本合伙人毛圣博曾在啟明創(chuàng)投任副總裁。2015年，毛圣博從啟明創(chuàng)投離職時，鄺子平曾多次挽留，但沒能留住。鄺子平將毛圣博叫到辦公室，給他看了一封私人郵件。那是他離開英特爾時，給英特爾資本總裁寫的一封郵件，里面提到他自己創(chuàng)業(yè)的決心，以及對之后英特爾工作無條件幫忙的承諾。1999年，鄺子平加入英特爾投資部，他離開英特爾創(chuàng)業(yè)時，英特爾資本總裁留他也沒有留住。鄺子平對毛圣博說，“如今既然已經決定創(chuàng)業(yè)，就希望你能發(fā)展得很好?！?/section>
在同行眼里，啟明創(chuàng)投是一家很nice的投資機構。這樣評價一家以A、B輪為主的投資機構，而非天使輪的投資機構，并不多見。
此前2014年，曾出現大基金離職潮，但啟明創(chuàng)投并未受太大影響，穩(wěn)定的架構和專業(yè)化研究能力讓啟明創(chuàng)投投資業(yè)績在行業(yè)中一直保持前三的位置，另外兩名是紅杉資本和IDG資本。2018年，啟明創(chuàng)投有7個項目IPO，包括B站、小米、美團點評、ARMO、蘑菇街、觸寶、Kezar。啟明創(chuàng)投投資的310多個項目中，有60家上市或者并購退出，投中的獨角獸數量達30家，獨角獸命中率超過10%。
在啟明創(chuàng)投的十周年活動上，鄺子平將投資機構的成功和管理層的穩(wěn)定歸功于啟明創(chuàng)投與眾不同的文化。這種nice、包容的文化也被啟明創(chuàng)投視為一種無形的競爭力。正如美國知名投資機構Benchmark一直所堅持的投資理念，以創(chuàng)業(yè)者為核心，才能獲得創(chuàng)業(yè)者的認可，他們也會幫助介紹更多創(chuàng)業(yè)者。
但nice和穩(wěn)定并不意味著進取心的喪失和對新機會的漠視。
最近鄺子平將IT部門和互聯網及消費團隊合并為新的TMT組。
負責互聯網及消費板塊的主管合伙人甘劍平的離職是團隊合并的一個契機。甘劍平作為啟明創(chuàng)投主管合伙人，與鄺子平共事了13年。在今年公布的福布斯全球最佳投資人榜單中，甘劍平排行第5位。離職后的甘劍平創(chuàng)立了新的基金。
而團隊合并的另一個重要原因在于TMT投資環(huán)境的變化。
2018年，小米上市，啟明創(chuàng)投是其A輪、B輪投資機構。小米的上市為啟明創(chuàng)投帶來了超過百倍的回報。
不止是小米。2018年，啟明創(chuàng)投迎來了收獲季，接連有7家被投公司登陸港股或者美股。這可以看作消費互聯網的頂峰。
“在過去的七八年時間里，消費互聯網領域的很多紅利已經都轉化成了投資機會和上市公司。目前我們可能需要把技術元素與消費互聯網結合起來，用這個眼光再去尋找新的還未被發(fā)覺的投資方向，會更有機會?！痹卩椬悠娇磥?，未來幾年，AI技術將在不同行業(yè)進行應用，不同組之間的融合將有利于尋找、判斷由于跨界產生的新事物。
但是這種融合并非易事，畢竟技術投資在投資邏輯和打法上與消費互聯網有顯著不同。
VC 1.0屬于傳統外資背景基金和人民幣基金，VC 2.0基金屬于從大基金出來的新基金，有投資人預計，未來技術時代，將是關注垂直類早期投資的VC 3.0機會?！霸谙M互聯網時代，資本是這類項目很大甚至是最大的競爭力，而在技術時代，資本是這類公司最末端的需求。對產業(yè)有深度認知，能夠幫這些企業(yè)找到落地的產業(yè)合作資源是他們更為需要的?！鄙鲜鐾顿Y人認為。
為了適應新形勢，在綜合基金中，紅杉通過投資其他垂直類技術基金、建立生態(tài)的方式樹立起未來在技術投資領域的觸角，而啟明創(chuàng)投選擇的方式是內部團隊調整。
在啟明創(chuàng)投內部，TMT和醫(yī)療健康板塊的投資比例維持在50%和50%左右。啟明創(chuàng)投主管合伙人胡旭波認為，由于合伙人之間的平權機制，啟明創(chuàng)投是國內為數不多的在醫(yī)療健康和TMT領域都做得比較好的投資機構。醫(yī)療健康板塊過去投資的近90個項目中，只有一兩個項目失敗。而兩個板塊之間不同的回報周期和波動產生了互補效應。
然而一切都在動態(tài)變化中。過去2年，“中國健康2030戰(zhàn)略”的提出，港交所去年也允許未盈利的生物醫(yī)藥公司在港股上市，都吸引了大量資本涌入醫(yī)療行業(yè)。相比于消費互聯網領域的日漸穩(wěn)定，醫(yī)療板塊的高增長或許將為啟明創(chuàng)投貢獻更大部分收益。
鄺子平并沒有直接給予肯定或者否定的回答。在他看來，啟明創(chuàng)投成立13年以來，一直強調進取、求變和穩(wěn)定、包容的平衡，大家從來沒有為經濟利益有過任何一次爭吵。“啟明創(chuàng)投是一個相對公允的架構，在待遇分配上完全一樣。其次，合伙人之間對對方能力有所認同。在一個相對長的時間段里面，對同事所從事的另一個板塊還是有信心的。有上述基礎，我覺得大家還是可以在一個鍋里面吃飯的。”
在形容投資人和創(chuàng)業(yè)者之間的關系時，鄺子平經常會提到一個比喻，創(chuàng)始人像大船，有自己航行能力的時候，投資人看著他們就行，當他們需要投資人伸出援手時，啟明創(chuàng)投會毫不遲疑上前幫助。
“如果他們覺得我是他的同路人，更心貼心去溝通交流，最后這個企業(yè)成功的概率會更高一些?！编椬悠秸f。
文遠知行在去年遇到了一次創(chuàng)始團隊的變化。此前擔任公司CEO的王勁因與百度之間的知識產權糾紛而離職，內部管理層動蕩讓部分投資機構對于是否繼續(xù)投資有些猶豫，此時作為公司董事之一的鄺子平在其中起到了定海神針的作用。
“在這些事情發(fā)生后，我會跟其他股東溝通，讓大家不要慌，我們對這個團隊很有信心，而且我們已經做了一些功課，認為他們能做好這些事情。同時我們也會支持新的融資?！编椬悠秸f。
在鄺子平的說服下，早期投資機構選擇支持文遠知行留下來的團隊繼續(xù)發(fā)展。2018年下半年，文遠知行完成了新一輪融資，雷諾日產三菱聯盟戰(zhàn)略領投，商湯科技、農銀國際、何小鵬、漢富資本、安托資本等跟投。到目前為止，它是中國唯一一家獲得國際車企戰(zhàn)略投資的L4級自動駕駛公司。
實際上，選擇繼續(xù)支持公司并不是鄺子平突然的決定。在此之前，鄺子平已對公司的業(yè)務、方向、團隊內部管理、能力以及市場情況、拿到新融資的可能性做了全方位的評估。
讓云知聲創(chuàng)始人兼CEO黃偉感到啟明創(chuàng)投對于企業(yè)的支持是在公司準備開發(fā)芯片的時候。2014年，AI領域還沒有成為風口，芯片被多數財務投資人看作夕陽產業(yè)，開發(fā)芯片對于當時成立僅一年的云知聲來說仍然是一個非常艱難且長期的事情，需要重金投入。當時業(yè)內對于AI與芯片的互相促進作用并不確定，當黃偉在例行董事會上提出這個想法時，作為董事的鄺子平并沒有反對。“在那個時候，我覺得啟明不反對我們做芯片，就是對我們最大的支持?！秉S偉說。
4年后，在投入了大幾千萬元后，云知聲推出了國內首枚面向AIoT的AI芯片，也是語音AI公司中第一家擁有AI芯片的公司。而事實證明，芯片對于云知聲AI技術的場景落地起到了非常關鍵的作用。
在和創(chuàng)業(yè)者打交道時，鄺子平盡可能站在一個客觀中立的視角為創(chuàng)業(yè)者考慮。“在投資界能沉得住氣的人挺多，但鄺子平在沉住氣的同時，還能幫助你，這些是很獨特的。”文遠知行聯合創(chuàng)始人兼CEO韓旭說。
這種nice的投資風格也在啟明創(chuàng)投爭取項目份額上幫了不少忙。
曠視科技在B輪融資時，螞蟻金服進入，希望能夠包下B輪所有份額。作為戰(zhàn)略投資人，螞蟻金服看中的是人臉識別在金融場景中的應用。此前在A輪已經與曠視科技有所接觸的啟明創(chuàng)投，眼看著沒有投資機會了，但鄺子平不希望錯過這個項目。為此，他找來之前幾家被投公司創(chuàng)始人幫忙，這些創(chuàng)始人給曠視科技CEO印奇去了電話，交流了自己對于啟明創(chuàng)投的看法。這影響了印奇的決定。在沒有新增份額的情況下，印奇一個個勸說原有老股東轉賣老股，幫啟明創(chuàng)投最終爭取了五個點的老股份額。
曠視科技B輪的投資估值是1億美元，在最新一輪D輪融資中，公司估值已達40億美元，啟明創(chuàng)投這筆投資的賬面回報翻了十倍以上。
毛圣博稱，之前跟鄺子平共事多年，只見到兩三次他發(fā)脾氣的時候，往往這個時候創(chuàng)業(yè)公司觸犯了他的底線或者一手好牌打壞了?！斑@個時候他會去push這些企業(yè)，但是這種push并不是非常有野心的，還是比較儒雅的。”身為廣州人的鄺子平，身上也有著不少粵商特有的儒雅、實干的特質。
一次，鄺子平參加一家創(chuàng)業(yè)公司的董事會，這家公司近八成的收入來源于諾基亞，當時投資人都很擔心單一客戶高度依賴的風險，但創(chuàng)始人認為瘦死的駱駝比馬大。當時坐在董事會桌上的鄺子平直言，“瘦死的駱駝不一定比馬大。”后來諾基亞成為手機行業(yè)的明日黃花，這家公司后來雖然不斷轉型，最終也難逃被出售的命運。不過在出售過程中，鄺子平也幫企業(yè)找了不少買家，給基金挽回了部分損失。
而對于一些最終活不下去的企業(yè)，鄺子平稱“nice歸nice，我還是比較理性的”。
2006年成立的啟明創(chuàng)投最開始以TMT起步，到了2008年成立了專門的醫(yī)療健康小組。差不多同一時間，鄺子平決定將TMT組一分為二，一組專門看互聯網及消費，一組主攻信息技術類項目。
也正因為這個決定，讓啟明創(chuàng)投2013年就開始涉足人工智能領域。當時國內VC機構中僅有少數幾家投資機構在關注該領域，更多TMT投資人在追逐O2O項目。按照當時啟明團隊的判斷，人機交互將取代人的聽覺、視覺、觸覺、嗅覺，按照此邏輯，啟明創(chuàng)投在早期捕捉到了曠視科技、云知聲、優(yōu)必選等項目。
胡旭波認為投資人大體分為兩類，資源型投資人和知識型投資人，鄺子平屬于后者。知識型投資人的投資判斷主要依賴于對知識的掌握、對行業(yè)的研究和趨勢的判斷。
鄺子平自稱是趨勢型投資人。碩士畢業(yè)于斯坦福大學計算機專業(yè)，并曾擔任英特爾投資部中國區(qū)總監(jiān)的經歷讓他比其他人更早捕捉到技術變革的趨勢。
他會將大部分時間用來研究未來的消費群體，預測未來將出現哪些新的東西來服務這批群體，或者技術未來會往什么方向演變。一旦找到了這些大的趨勢，他會花非常多的時間去找能夠在這些方向上干出一番事業(yè)的企業(yè)家。“我比較喜歡在所謂大風口出現之前，比較早地投資這些企業(yè)。”
韓旭最初在硅谷和鄺子平見面時，準備了幾頁PPT。通常投資人最關注的是自動駕駛如何賺錢，當他開始準備向鄺子平闡釋相關內容時，卻被鄺子平打斷了。
“商業(yè)化方面的內容你不用再說了?！编椬悠秸f。在他看來，用自動駕駛解決出行就像做抗癌藥一樣，如果能夠把抗癌藥做出來，沒有人會質疑它的市場前景，是否能賺錢。重點是怎么做出來，周期是多長，需要多少錢，原因是什么。當韓旭簡單回答后，鄺子平很快就決定投資他們，第二天便給了TS。
曠視科技也是鄺子平趨勢型投資的一個杰作。最初在A輪接觸曠視科技時，后者還沒有開始在安防領域的探索，但是當時鄺子平認為，人工智能是一個非常廣闊的行業(yè)，他們是在人工智能這個行業(yè)里一個早起的公司。其次，印奇、唐文斌等都是非常優(yōu)秀的年輕創(chuàng)業(yè)者，他們既有情懷又有技術和能力，在這么廣闊的市場里摸爬滾打，肯定能夠找出一條發(fā)展的道路。
結果證明他的判斷是準確的。目前曠視科技已經在安防、金融、移動、地產領域開始了商業(yè)化應用。
韓旭認為，鄺子平并不是一眼看上去光芒萬丈靈氣四射的那種人，但跟他交流后會覺得他有大智慧。“每次跟他談話的時候，就發(fā)現自己比平常會聰明三倍。”在韓旭看來，鄺子平就像是《星球大戰(zhàn)》中的尤達大師，有一種平靜深邃的氣度和不朽的智慧。他不會直接教你某個招式，而是啟發(fā)你自己去找答案。
在退出方面鄺子平的大智慧也顯露無疑。如果將啟明創(chuàng)投和其他排名前五的投資機構對比，啟明創(chuàng)投的退出案例中有不少轉老股退出。至今啟明創(chuàng)投是凡客投資案例中唯一獲得收益并且唯一退出的投資機構。在凡客以7000萬美元估值融資時，啟明創(chuàng)投進入并獲得10%股份，凡客估值15億美元時，被眾多投資機構熱捧，啟明創(chuàng)投順勢轉賣了部分老股，獲得3000萬美元的收入。啟明創(chuàng)投也轉讓了甘李藥業(yè)部分老股。在鄺子平看來，啟明創(chuàng)投主要還是想賺一級市場的錢。
不過對于賣老股的決定，鄺子平也有遺憾的時候。在小米100億美元估值時，啟明創(chuàng)投賣了小米部分老股，鄺子平笑稱肯定有遺憾，后來小米估值上漲了不少，“但是從整體戰(zhàn)略上來講，在不影響企業(yè)新融資的情況下，有些退出，對LP也是一個負責任的做法”。
甘劍平離開后，啟明創(chuàng)投的投委會成員縮減為4位，分別是鄺子平、Gary Rieschel、梁颕宇、胡旭波。鄺子平不打算短期內在外部招聘一個投資人來填補合伙人空缺?！拔艺J為我們現在已有的合伙人都很優(yōu)秀，給予足夠的時間都能跑出來。在啟明的文化中，我們到最后還是用真正的業(yè)績來講話。啟明創(chuàng)投是一個開放的、公平的一個平臺，大家都有機會。”
在啟明創(chuàng)投十周年時鄺子平提到，離開啟明創(chuàng)投的所有人，這些年取得的成就都沒有在啟明創(chuàng)投時成就大。目前他仍然持有這種觀點。“同樣一位有能力、有抱負的同事，在啟明這個平臺上面，我相信他會發(fā)揮得更精彩。但是這個更精彩和他個人的訴求，未必是完全一致的。”
對于未來，多名業(yè)內人士認為啟明創(chuàng)投的表現仍然會保持行業(yè)前列，唯一要考慮的問題是，打造這個文化的鄺子平如何在5年或者10年后找到合適的繼承人，將啟明創(chuàng)投的這種文化和系統繼續(xù)保持下去。（注：文章經《中國企業(yè)家》授權轉載）
來源 | 《中國企業(yè)家》
采訪 | 《中國企業(yè)家》記者 李碧雯 王芳潔
文 | 李碧雯
編輯 | 馬吉英
攝影 | phosion studio
