“從中長(zhǎng)期來(lái)看，LP相信啟明創(chuàng)投對(duì)中國(guó)機(jī)會(huì)的看法，也認(rèn)可我們的團(tuán)隊(duì)。”鄺子平說(shuō)。美元第七期基金募資新聞稿顯示，2019年，啟明創(chuàng)投向出資機(jī)構(gòu)分配了超過(guò)10億美元的現(xiàn)金回報(bào)。
“有驚無(wú)險(xiǎn)”，談到啟明創(chuàng)投在新冠肺炎疫情蔓延期間完成的11億美元募資，啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平說(shuō)。4月9日，啟明創(chuàng)投宣布完成第七期美元基金11億美元募資，該基金將專注于醫(yī)療健康和TMT領(lǐng)域的早期投資。
值得一提的是，新基金將由啟明創(chuàng)投主管合伙人鄺子平、梁颕宇、胡旭波和Gary Rieschel領(lǐng)導(dǎo)。至此，這家成立了近15年的老牌VC管理資產(chǎn)總額超過(guò)了53億美元。
2006年，美元基金剛剛大舉入華，啟明創(chuàng)投誕生。此后，中國(guó)創(chuàng)投進(jìn)入一個(gè)嶄新階段，一批日后叱咤中國(guó)乃至全球創(chuàng)投圈的大佬開(kāi)始登上歷史舞臺(tái)，而由鄺子平、Gary Rieschel聯(lián)合創(chuàng)立的啟明創(chuàng)投，順勢(shì)崛起。
如今，這家總部位于中國(guó)上海的頭部VC依舊活躍在圈內(nèi)第一陣營(yíng)。鄺子平向投資界透露，在剛剛過(guò)去的一季度，雖然受到疫情影響，但啟明創(chuàng)投投資企業(yè)依然有超過(guò)10個(gè)項(xiàng)目完成了融資。這也使得啟明創(chuàng)投成為市場(chǎng)上最為活躍的VC機(jī)構(gòu)之一。
啟明創(chuàng)投見(jiàn)證且親歷了中國(guó)美元VC發(fā)展的過(guò)程。
2005年一直被認(rèn)為是美元基金在中國(guó)誕生的元年。在此前一年，硅谷銀行組織了25家美國(guó)知名風(fēng)投機(jī)構(gòu)前來(lái)中國(guó)考察。這一趟十幾天的考察讓這些頂級(jí)投資人看到了中國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的變化，他們開(kāi)始重新考慮在中國(guó)的投資策略。
隨后兩年，大批分支機(jī)構(gòu)落地中國(guó)，而啟明創(chuàng)投也在此時(shí)應(yīng)運(yùn)而生。2006年，啟明創(chuàng)投成立第一期美元基金，規(guī)模2億美元，到現(xiàn)在第七期美元基金，單只規(guī)模已經(jīng)增至11億美元。
跟以往所有的募資周期相比，這一次的不確定性不同尋常。啟明創(chuàng)投此次募資路演原計(jì)劃2月上旬在上海進(jìn)行，但受疫情影響，1月下旬，團(tuán)隊(duì)果斷將所有安排改為在舊金山進(jìn)行，在美國(guó)“封關(guān)”前，又僅僅用了短短三天，啟明創(chuàng)投全球團(tuán)隊(duì)迅速在大洋彼岸集結(jié)完畢。
事后回看，也正是因?yàn)闋?zhēng)取了兩周多的寶貴時(shí)間，最終確保了此次募資如期完成。
啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平向投資界回憶了當(dāng)時(shí)的驚險(xiǎn)一幕：“再晚一周，我們就不能登門拜訪了，訪談和盡調(diào)之后的美元LP投審會(huì)的流程也因此會(huì)受到影響”。
事實(shí)上，這場(chǎng)疫情的發(fā)展超出了很多人的預(yù)期。自3月以來(lái)，新冠肺炎疫情在全球范圍內(nèi)持續(xù)蔓延，跨國(guó)商務(wù)往來(lái)已經(jīng)停滯，國(guó)內(nèi)已經(jīng)有部分VC/PE機(jī)構(gòu)募資美元基金的計(jì)劃不得不擱淺。
所幸，啟明創(chuàng)投的團(tuán)隊(duì)跟時(shí)間賽跑，按照原定目標(biāo)金額和時(shí)間表完成了募資。啟明創(chuàng)投主管合伙人梁颕宇感慨：在這么困難的環(huán)境下，啟明創(chuàng)投可以順利地完成融資“是一件非常幸運(yùn)的事情”。
更難得的是，從第一期到第七期，過(guò)去14年的時(shí)間里，一批美元LP一直堅(jiān)定地站在啟明創(chuàng)投背后。鄺子平介紹，本期新基金的出資方包括大學(xué)捐贈(zèng)基金、慈善基金、家族基金和養(yǎng)老金基金等，其中普林斯頓大學(xué)投資公司（PRINCO）是2006年啟明創(chuàng)投成立時(shí)的錨定投資者，而它也是各期美元基金最大的LP之一。與此同時(shí)，幾乎啟明創(chuàng)投每一期美元基金，都會(huì)有新的LP加入進(jìn)來(lái)。
在新老LP的陪伴下，經(jīng)過(guò)一輪又一輪行業(yè)周期的洗禮，啟明創(chuàng)投已經(jīng)搭建起一套完整、成熟的龐大基金組合。
投資界獲悉，迄今為止啟明創(chuàng)投共管理著九只美元基金，五只人民幣基金，管理資產(chǎn)總額超過(guò)53億美元。其中，啟明創(chuàng)投美元上一期即第六期基金的總額為9.35億美元，在2018年4月完成募集。
1年向LP返現(xiàn)超過(guò)10億美元
過(guò)去一年，退出難讓VC/PE圈開(kāi)始放棄以IRR論成敗的傳統(tǒng)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，漸漸把眼光聚焦到DPI——Distributed to Paid in Capital，即是投入資本分紅率。如今，評(píng)判一家投資機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)簡(jiǎn)單直白——到底退出了哪些項(xiàng)目，給LP掙了多少錢。
而在這一點(diǎn)上，啟明創(chuàng)投給出了一份實(shí)在的成績(jī)單。最新數(shù)據(jù)顯示，啟明創(chuàng)投在過(guò)去15年中投資了超過(guò)350家創(chuàng)新企業(yè)，其中已有35家公司完成上市，另有70余個(gè)項(xiàng)目被并購(gòu)或其他退出。
“從中長(zhǎng)期來(lái)看，LP相信啟明創(chuàng)投對(duì)中國(guó)機(jī)會(huì)的看法，也認(rèn)可我們的團(tuán)隊(duì)?！编椬悠秸f(shuō)。美元第七期基金募資新聞稿顯示，2019年，啟明創(chuàng)投向出資機(jī)構(gòu)分配了超過(guò)10億美元的現(xiàn)金回報(bào)。
“我們剛剛收獲了今年的第三個(gè)IPO，Schr?dinger、石頭科技、三友醫(yī)療，其中1月上市的Schr?dinger是一家美國(guó)公司，啟明創(chuàng)投在這個(gè)項(xiàng)目上的回報(bào)已經(jīng)超過(guò)5倍。”梁颕宇表示，“從去年的3月底到現(xiàn)在，我們一共上市了7家企業(yè)?！?/strong>
梁颕宇于2006年受邀加入啟明創(chuàng)投擔(dān)任醫(yī)療健康方向的合伙人。過(guò)去十四年中，梁穎宇和她的團(tuán)隊(duì)累計(jì)投資了超過(guò)100個(gè)醫(yī)療項(xiàng)目，其中覆蓋了甘李藥業(yè)、再鼎醫(yī)藥、泰格醫(yī)藥、啟明醫(yī)療、康希諾生物等諸多明星醫(yī)療企業(yè)。
2020年，對(duì)啟明創(chuàng)投而言將是一個(gè)退出大年。目前，啟明創(chuàng)投的投資組合中還有30多家投資企業(yè)正在啟動(dòng)IPO進(jìn)程，當(dāng)中超過(guò)半數(shù)是醫(yī)療健康領(lǐng)域的企業(yè)。
科創(chuàng)板的誕生，讓整個(gè)創(chuàng)投圈為之振奮，作為背后投資人，啟明創(chuàng)投開(kāi)始現(xiàn)身其中。4月9日，由啟明創(chuàng)投主管合伙人胡旭波主投的三友醫(yī)療正式登陸科創(chuàng)板，這匹啟明創(chuàng)投在2014年相中的“千里馬”，如今已經(jīng)成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)脊柱類植入耗材創(chuàng)新醫(yī)療器械龍頭。
市場(chǎng)在變，啟明創(chuàng)投也必須要變
眼下的疫情，拉長(zhǎng)了一級(jí)市場(chǎng)的寒冬。最近兩個(gè)月，啟明創(chuàng)投對(duì)已參投的350多家企業(yè)進(jìn)行了逐個(gè)摸底，了解他們的經(jīng)營(yíng)情況。在胡旭波看來(lái)，對(duì)于大部分企業(yè)而言，最主要的考驗(yàn)還是現(xiàn)金流。
在這場(chǎng)突然的壓力測(cè)試下，作為投資人，啟明創(chuàng)投一方面想盡一切辦法幫助創(chuàng)業(yè)者渡過(guò)難關(guān)，另一方面也在通過(guò)此次疫情進(jìn)一步挖掘到那些更能快速適應(yīng)市場(chǎng)調(diào)整，為客戶提供有價(jià)值的產(chǎn)品和服務(wù)的公司。
讓胡旭波非常欣喜的是，一些抗壓能力強(qiáng)、反應(yīng)速度快的企業(yè)和團(tuán)隊(duì)反而在這場(chǎng)疫情中脫穎而出。
胡旭波舉例說(shuō)，疫情發(fā)生之后，線上問(wèn)診和醫(yī)藥電商等互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療需求被引發(fā)。2014年，啟明創(chuàng)投投資了微醫(yī)，如今這家公司如今已經(jīng)成為知名的大型移動(dòng)醫(yī)療平臺(tái)。在本次疫情中，微醫(yī)迅速組織全國(guó)醫(yī)生資源推出了微醫(yī)互聯(lián)網(wǎng)總醫(yī)院抗疫專區(qū)，提供了超過(guò)170萬(wàn)例在線問(wèn)診的咨詢服務(wù)。
“留足彈藥，要有打一場(chǎng)持久戰(zhàn)的心理準(zhǔn)備，這是我對(duì)企業(yè)的建議。最重要的是不斷提高自己的產(chǎn)品和服務(wù)，堅(jiān)持長(zhǎng)期地研發(fā)投入，以國(guó)際一流產(chǎn)品和服務(wù)為對(duì)標(biāo)?！焙癫ū硎?，“除此之外，該做什么就做什么，不要受到外部環(huán)境的左右?！?/section>
在面對(duì)不可測(cè)的市場(chǎng)變化時(shí)，VC也要做好打一場(chǎng)硬仗的準(zhǔn)備。2019年，在給LP提供了一份滿意回報(bào)的同時(shí)，啟明創(chuàng)投也對(duì)自身未來(lái)發(fā)展進(jìn)行了新的探索和嘗試，如今看來(lái)，這一舉措恰巧為其迎接當(dāng)下市場(chǎng)的變動(dòng)提前做好了準(zhǔn)備。
但對(duì)于這家底蘊(yùn)深厚的VC而言，有些決定并不容易做。去年，啟明創(chuàng)投將將清潔技術(shù)板塊劃歸信息技術(shù)板塊，此后，又將信息技術(shù)板塊、互聯(lián)網(wǎng)及消費(fèi)板塊合并為TMT板塊。
“市場(chǎng)在變，啟明創(chuàng)投也必須要變?！眲?chuàng)投行業(yè)深耕二十余年的鄺子平非常清楚，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的重要一步，就是要保證一個(gè)投資團(tuán)隊(duì)能夠高效運(yùn)轉(zhuǎn)，“如今看這個(gè)重組是非常及時(shí)的一個(gè)轉(zhuǎn)變。在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間，我們可以針對(duì)市場(chǎng)上不同的需求和機(jī)會(huì)進(jìn)行更精準(zhǔn)的布局，團(tuán)隊(duì)的協(xié)作和分工也更加明確?！?/section>
VC自我優(yōu)化的最終目標(biāo)是要捕捉到更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)。鄺子平表示，過(guò)去十余年間，啟明創(chuàng)投都將目光精準(zhǔn)聚焦在醫(yī)療健康和TMT領(lǐng)域。在每一個(gè)基金的周期，也會(huì)對(duì)細(xì)分領(lǐng)域做適當(dāng)調(diào)整。隨著新一期美元基金的募集完成，未來(lái)投資的重點(diǎn)聚焦領(lǐng)域?qū)⒗^續(xù)保持在這個(gè)大的框架內(nèi)，關(guān)注生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械、基因診斷、醫(yī)療服務(wù)，信息技術(shù)、人工智能、企業(yè)服務(wù)、消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)及電子商務(wù)等領(lǐng)域的投資。
現(xiàn)在的世界跟三個(gè)月前的世界已經(jīng)完全不同，所有人都在試圖想象這場(chǎng)疫情之后的世界會(huì)是什么樣子，專業(yè)的投資人們也在試圖尋找答案。
過(guò)去的五年，一級(jí)市場(chǎng)投資的風(fēng)口換了一波又一波，從移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)到O2O、到社區(qū)團(tuán)購(gòu)、社交電商，熱鬧不斷。進(jìn)入2020年，疫情又徹底打亂了一級(jí)市場(chǎng)的募投管退的節(jié)奏，在充滿不確定的市場(chǎng)環(huán)境下，VC過(guò)往的一些打法也正在悄悄發(fā)生變化。
“大家一起把一個(gè)更大的獨(dú)角獸給拱出來(lái)，這種打法可能會(huì)變得少一些?！编椬悠街毖?，“對(duì)一些估值比較高，需要資金比較多，又離錢比較遠(yuǎn)的項(xiàng)目，投資人可能會(huì)非常小心。”
這場(chǎng)疫情超出了所有人的預(yù)期，鄺子平感慨，現(xiàn)在有很多事情是大家都看不清楚的?！霸疽詾橐咔槭且粋€(gè)短暫的沖擊，但是目前來(lái)看，全球蔓延的趨勢(shì)給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響暫時(shí)還無(wú)法估計(jì)。作為投資機(jī)構(gòu)，最起碼要先將目光放長(zhǎng)到一年之后的世界?！?/strong>
拋開(kāi)疫情的因素，醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資泡沫也已經(jīng)開(kāi)始被擠出。梁颕宇指出，近兩年來(lái)，一些醫(yī)療投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始退場(chǎng)；一家2年投資12家公司的醫(yī)療機(jī)構(gòu)，一半的項(xiàng)目已經(jīng)關(guān)掉。具備實(shí)力的公司，依然能夠融到很多資金，保持較高的估值水平，而對(duì)應(yīng)地，那些實(shí)力不夠強(qiáng)勁的項(xiàng)目，融資非常困難。冰火兩重天的現(xiàn)象，出現(xiàn)在這一領(lǐng)域。
短期的市場(chǎng)波動(dòng)總是存在的，如何在摒除短期波動(dòng)給投資判斷帶來(lái)的雜音，也考驗(yàn)著投資人的眼光和決斷力。這段時(shí)間，專注醫(yī)療健康投資的梁穎宇經(jīng)常會(huì)被問(wèn)到一個(gè)問(wèn)題，會(huì)不會(huì)投一些跟應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情有關(guān)的公司。
“我們投的很多醫(yī)療健康企業(yè)都在做著跟抗擊疫情、救治病患相關(guān)的工作，比如誼安醫(yī)療的呼吸機(jī)，博奧賽斯、仁度生物的檢測(cè)試劑盒在全球應(yīng)用；千麥醫(yī)療成為火神山、雷神山兩家醫(yī)院的指定檢測(cè)機(jī)構(gòu)；康希諾生物的新冠病毒疫苗已經(jīng)開(kāi)始臨床二期試驗(yàn)。但是，我們不會(huì)特意追著跟疫情相關(guān)的公司來(lái)投。”梁穎宇表示，“我們所看到的，都是5-10年之后的事情，二級(jí)市場(chǎng)的動(dòng)蕩很少會(huì)改變我們的想法?！?/strong>
眼下市場(chǎng)的種種變化，在歷經(jīng)了多個(gè)周期的啟明創(chuàng)投團(tuán)隊(duì)看來(lái)，更像是預(yù)警。“單純靠大量燒錢促銷來(lái)獲取用戶或交易額，而不是以持續(xù)提升的產(chǎn)品或服務(wù)來(lái)建立起客戶價(jià)值的公司，我們會(huì)比較警惕。尤其是在目前市場(chǎng)資金面比較緊張的情況下，這類公司隨時(shí)都可能面臨現(xiàn)金流斷流的可能?！?strong>胡旭波坦言。
“研發(fā)能力強(qiáng)的，有好的產(chǎn)品和服務(wù)的，團(tuán)隊(duì)能夠經(jīng)得起風(fēng)浪的，任何情況下都能夠奮力前行的企業(yè)，是我們一直看好的?！绷猴I宇說(shuō)。
回顧17年前，SARS之后，阿里、攜程等企業(yè)一躍而起，可以預(yù)測(cè)的是，無(wú)論市場(chǎng)如何大浪淘沙，總會(huì)有一批企業(yè)能夠脫穎而出。談及對(duì)未來(lái)的期許，“我們?cè)诳傮w回報(bào)上要能夠持續(xù)交出好的答卷，這是其一”，鄺子平說(shuō)，“其二，是希望我們能夠在新的架構(gòu)下，認(rèn)準(zhǔn)一些未來(lái)的新潮流，提早布局，投出可圈可點(diǎn)的明星企業(yè)?！?/strong>
