2016年6月16日，由清科集團(tuán)、投資界聯(lián)合主辦的“第十屆中國(guó)有限合伙人峰會(huì)”在北京舉行，知名FOFs、上市公司、富有家族及個(gè)人、險(xiǎn)資、私人銀行、財(cái)富管理機(jī)構(gòu)、政府引導(dǎo)基金等優(yōu)質(zhì)LP與國(guó)內(nèi)一流VC/PE機(jī)構(gòu)聚集一堂，就中國(guó)LP市場(chǎng)趨勢(shì)、財(cái)富管理、GP募資、政府引導(dǎo)基金和險(xiǎn)資等多角度探討。
2015年是中國(guó)資本市場(chǎng)風(fēng)云激蕩的一年，A股經(jīng)歷了前所未有的戲劇性轉(zhuǎn)折，中國(guó)經(jīng)濟(jì)處在一場(chǎng)新大變局中。2016年資本市場(chǎng)逐漸成為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要支柱，面對(duì)市場(chǎng)發(fā)展積累的問(wèn)題和改革帶來(lái)的新情況，LP如何應(yīng)對(duì)市場(chǎng)找到GP呢？以下是第四專場(chǎng)“資本市場(chǎng)變革之年，LP遴選GP有何變化？”演講實(shí)錄。
我是啟明創(chuàng)投合伙人鄺子平，我們是一個(gè)GP，主要在TMT、醫(yī)療等等幾個(gè)行業(yè)里面投資既管美元也管人民幣。
我們看一個(gè)企業(yè)，希望企業(yè)家能夠跟我們闡述未來(lái)的商業(yè)模式，發(fā)展的策略。一些同事說(shuō)，哪一個(gè)企業(yè)這么早期能夠把這個(gè)東西說(shuō)的清楚呢？但我還是希望它能夠把這個(gè)事情說(shuō)清楚。并不是希望他以后肯定按這個(gè)做，但是如果今天在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，說(shuō)不清，好像你自己沒(méi)有想透。但是作為一個(gè)企業(yè)到后面它最后是做2C的模式的，到最后覺(jué)得這個(gè)不靠譜，變成2B的模式，很成功，我覺(jué)得很好，策略的改變是根據(jù)時(shí)間，根據(jù)形式，根據(jù)不同的因素做了一個(gè)很聰明的轉(zhuǎn)變。
如果根本沒(méi)有2B的市場(chǎng)，一門(mén)心思做到死，我告訴投資人，告訴VC做2C最后做死了，不轉(zhuǎn)型，反而覺(jué)得企業(yè)家沒(méi)有用。對(duì)我來(lái)講無(wú)論是一千萬(wàn)出去還是五百萬(wàn)出去，以后投一千萬(wàn)賺五千萬(wàn)回來(lái)就可以了，至于2B、2C無(wú)所謂，但是對(duì)于LP來(lái)講是否對(duì)這個(gè)事情更糾結(jié)一些，既然投了一個(gè)希望你做早期的，你說(shuō)做早期兩年以后覺(jué)得沒(méi)有什么機(jī)會(huì)，把50%的錢(qián)基本投到一些里面去，給你賺錢(qián)了，你會(huì)很傷心嗎？
從整個(gè)行業(yè)趨勢(shì)上，大家有沒(méi)有覺(jué)得這個(gè)行業(yè)在LP的關(guān)注點(diǎn)，最近一年左右，一兩年，有比較大的一些轉(zhuǎn)變？在座的都這個(gè)行業(yè)里面，都耕耘的時(shí)間比較長(zhǎng)了。我舉一些例子，這點(diǎn)上人民幣基金，我聽(tīng)到比較少提的，基金的規(guī)?？赡芪覀?cè)谶@個(gè)事情上面溝通會(huì)更多一些，我們從開(kāi)始去做美元基金，剛開(kāi)始是兩億美元，后來(lái)悄悄做成三億出頭，后來(lái)四億、五億，最近一個(gè)是六億多。
對(duì)于美元LP，早年對(duì)于基金規(guī)模的增加是一個(gè)非常非常惡劣的表現(xiàn)，最近也發(fā)現(xiàn)大家不是非得這么做，同行業(yè)越做越大，同行的LP也都?xì)g天喜地的在給他們投資，好像大家也不太介意這個(gè)事情了，人民幣這邊，早期簽人民幣的團(tuán)隊(duì)都是散加加，做到五年再加加很信任你，現(xiàn)在做到七八年都多起來(lái)了，趨勢(shì)上有沒(méi)有一些感覺(jué)？
人民的LP對(duì)于投早一點(diǎn)這個(gè)項(xiàng)目需要成長(zhǎng)成熟退出的時(shí)間長(zhǎng)一點(diǎn)，已經(jīng)越來(lái)越接受，覺(jué)得投早點(diǎn)，可以有更好的回報(bào)，但是對(duì)于失敗的容忍度，這一點(diǎn)還沒(méi)有像美元LP那樣看大盤(pán)子，都說(shuō)投早期的，投十個(gè)有兩個(gè)紅的，有四個(gè)一般般，再掛掉四個(gè)無(wú)所謂，但是掛的都在紅以前，我們每天開(kāi)會(huì)議的時(shí)候開(kāi)匯報(bào)掛的而不是紅的，這點(diǎn)對(duì)于失敗的容忍？
