投語：2018年2-3月間，投中研究院聯(lián)合中華股權投資財務總監(jiān)協(xié)會對97位主流VC/PE機構的CFO進行了調(diào)研。
文 | 國立波、姜若曦、付曉旭
來源 | 投中研究院
1.核心發(fā)現(xiàn)
CFO作為VC/PE機構的“大管家”，可以說是最了解基金狀況的關鍵人，洞察和熟悉基金運作的大事小情和方方面面。2018年2-3月間，投中研究院聯(lián)合中華股權投資財務總監(jiān)協(xié)會對97位主流VC/PE機構的CFO進行了調(diào)研。下面是此項調(diào)研的核心發(fā)現(xiàn)，將能夠幫助我們還原和理解最真實和不一樣的VC/PE江湖天下。
1.1團隊職能
（1）80%的CFO團隊近三年來發(fā)生人員變動，但總體招聘力度大于人員流出力度，VC/PE基金對財務人員的需求呈上升趨勢。
（2）投資業(yè)務條線中，CFO表示除基礎財務工作外，投后管理工作的重要程度最高，重中之重在于關注盈利和財務風險的預測評估。
1.2募資環(huán)節(jié)
（1）2018年，超過七成的機構已經(jīng)開始募集新基金，40.21%的受訪者希望新基金募資周期放緩至3-6個月。
（2）48.45%CFO所在機構正在或計劃同時募集美元與人民幣基金，VC/PE行業(yè)從1.0時代向2.0時代邁進。
（3）89.69%的CFO表示首先考慮自行募集新基金，并以第三方理財機構為輔助渠道。
（4）2018年有六成CFO對募資信心下滑，創(chuàng)投基金以59.79%的選擇率成為首選募集類型。
1.3投資環(huán)節(jié)
（1）“優(yōu)秀的企業(yè)創(chuàng)始團隊”成為CFO對擬投項目的首要評價標準。
（2）市場法是CFO主流使用的估值方法，且60%CFO認為當前市場項目估值過高。
（3）近半數(shù)的CFO們對于項目估值使用的市盈率倍數(shù)集中于8-15倍之間。
1.4退出回報
（1）IPO與并購是CFO優(yōu)選退出方式，其中72.16%更鐘情于創(chuàng)業(yè)板；僅兩成CFO有意愿通過PE二級市場方式退出。
（2）可接受的單個項目退出回報倍數(shù)集中在3-6倍之間，CFO在退出回報的預期上更顯謹慎。
2.樣本說明
2.1 97位CFO參與本次調(diào)研，80%來自市場化VC/PE機構
本次調(diào)研采用問卷形式，調(diào)研對象為中國主流VC/PE機構在職CFO，包括來自于外資背景和本土背景的VC/PE機構。此次調(diào)研共收集有效問卷97份，參與調(diào)研的機構中，市場化機構占據(jù)主流地位，占統(tǒng)計總量的80.41%，其次為具有國資背景的投資機構及母基金，分別占比11.34%、7.22%。
圖2-1：參與調(diào)研CFO所在機構屬性分布
2.2參與調(diào)研的CFO具備豐富從業(yè)經(jīng)驗
圖2-2：參與調(diào)研CFO從業(yè)年限分布
本次參與調(diào)研的CFO中，63.92%的CFO擁有超過5年的相關工作經(jīng)驗，17.53%的受訪者有超過10年的豐富經(jīng)驗。其中，工作時間在5-8年間的人數(shù)最多，占比達27.84%。
2.3樣本機構管理總規(guī)模超過9800億元，管理基金主要是人民幣基金
圖2-3：樣本機構基金管理規(guī)模及數(shù)量
樣本中97家VC/PE機構在管基金規(guī)模超過了9800億元，約占市場總規(guī)模14.3%；管理基金數(shù)量472余支。其中人民幣基金是機構主要管理類型，約占樣本總量的70.4%，美元基金數(shù)量，約占樣本量27.2%，其他幣種基金約占比2.4%。
2.4 CFO管理的財務團隊小而精
圖2-4：CFO及其團隊人員數(shù)量配置
調(diào)研結果顯示，CFO管理的財務團隊人數(shù)在3人以下和3-7人的比例分別為41.24%和45.36%，超過7人的比例僅占13.4%。財務團隊配置較為精簡，符合VC/PE基金特點。
3.關鍵發(fā)現(xiàn)
3.1 CFO團隊配置與職能
3.1.1過去三年VC/PE基金對CFO及財務團隊需求呈上升趨勢
圖3-1：近三年來CFO團隊變動情況
調(diào)研結果顯示，約80%的CFO及其團隊近三年來都有人員變動的情況發(fā)生，其中僅有成員加入的比例約占50%，僅有成員離職的比例約6.41%?？傮w來看，人員招聘力度遠遠大于人員流失力度，這也從側面反映出過去三年基金對CFO及財務團隊需求呈上升趨勢。
3.1.2 投后管理是CFO本職工作之外最重要的工作內(nèi)容
圖3-2：CFO工作范疇優(yōu)先程度排序
CFO及其團隊不僅要負責基金管理人財務方面的決策,還要參與經(jīng)營方面的決策，同時其職能的外延不斷拓展，逐步涵蓋投前風險識別、投中風險控制、投后風險管理以及對投資者關系維護相關等工作，在基金管理中發(fā)揮著越來越重要的作用。
調(diào)研結果顯示，CFO在財務本職工作之外，投后管理工作成為CFO日常工作的首要關注點，風險控制與投資者關系次之。
3.1.3 CFO在投后重點關注盈利和財務風險的預測評估
圖3-3：CFO投后工作重點關注方向
超過45%的CFO認為企業(yè)的盈利和財務風險是CFO在投后需要首先考慮的領域。從盈利的角度分析，CFO對于基金管理重心集中在預測活動上，包括現(xiàn)金流的未來變動，計算在不同市場環(huán)境下投資回報率的情況等，對投資項目的敏感性分析也是盈利預測的一個方向；而從風險的角度分析，CFO的管理重點在財務風險領域，比如未來現(xiàn)金流變動對于投資收益波動性的影響，被投資企業(yè)在基金退出期內(nèi)的經(jīng)營情況改變，以及基金公司內(nèi)部控制的有效性等方向。
3.1.4季報、年報和合伙人會議是基金首選三大信息披露方式
圖3-4：基金對LP信息披露方式
調(diào)研結果顯示，超過80%的受訪者所在機構會選擇采用季度報告、年度報告以及合伙人大會的形式向LP披露信息，此三種方式也是目前市場上通行做法中的主流方式。除此之外還會有近三成的CFO選擇通過周期性電話會議的方式進行補充匯報交流。
3.2基金募集
3.2.1 2018年超七成CFO所在機構正在募集新基金
圖3-5：2018年新募集基金計劃
調(diào)研結果顯示，70.10%的CFO表示其所在機構正在募集新基金，僅6.19%的CFO表示暫不考慮募集新基金，另有16.49%的CFO表示機構在2018年已有募集新基金的計劃，但尚未開始行動。調(diào)研表明2018年VC/PE機構募集新基金的動力和欲望強勁。不過，投中研究院獨家數(shù)據(jù)顯示，2018年2月中國VC/PE市場披露出有56支基金成立及開始募集，有23支基金在當月完成募集，整體來看，開始募集和募集完成基金的數(shù)量和金額規(guī)模環(huán)比數(shù)據(jù)都有大幅度的下降。隨著金融監(jiān)管加劇、國內(nèi)外進入加息通道、二級市場相對低迷等綜合因素今年基金募資環(huán)境將面臨比較大的挑戰(zhàn)。
3.2.2 超過50% CFO預期完成新基金募集需要6個月以上
圖3-6：2018新募集基金預期完成時間
40.21%的CFO機構在3-6個月的募資周期內(nèi)完成新基金的募集較為合理和有效，傾向于機構募集新基金的募資周期在6-9月和9-12月的CFO數(shù)量相當，分別占比22.68%和23.71%，預期6個月以上完成基金募集的CFO達到51.54%。
3.2.3雙幣種基金成為機構募集的主要目標
圖3-7：募集新基金幣種
調(diào)研結果顯示，48.45%的CFO表示其所在機構在募集新基金時會考慮同時募集人民幣基金與美元基金，44.33%的CFO表示機構仍會將人民幣基金作為首選。投中研究院認為，VC/PE市場經(jīng)過數(shù)十年發(fā)展，已經(jīng)從1.0時代邁入2.0時代，頭部基金管理人的基金管理類型正逐漸從單一幣種向雙幣種演進，兼顧人民幣基金與美元基金的募集已成為主流趨勢。
3.2.4創(chuàng)投基金是新募基金首選
圖3-8：CFO所在機構擬募集新基金類型
59.79%的CFO所在機構正在募集創(chuàng)投基金（Venture），其次為成長基金（Growth）以及并購基金（Buyout）。2018年《政府工作報告》中明確提出的“將創(chuàng)業(yè)投資、天使投資稅收優(yōu)惠政策試點范圍擴大到全國”以及證監(jiān)會推出創(chuàng)投基金退出的反向倒掛政策，將直接影響VC/PE機構募集重點轉向以創(chuàng)投基金為主。
3.2.5新基金以自行募集為主，第三方機構募集為輔
圖3-9：2018年CFO預估新募集基金資金渠道
89.69%的CFO表示其所在機構將首先選擇通過自行向投資投資者或高凈值個人募集資金的方式成立新基金，其次有34.02%的機構考慮尋求第三方理財機構的協(xié)助。與投中研究院2017年發(fā)布的GP調(diào)研結果相比，選擇銀行、信托、證券、保險等金融機構的人數(shù)呈現(xiàn)下降狀態(tài)。投中研究院認為，2018年隨著金融監(jiān)管進一步加強，傳統(tǒng)的銀行和保險等機構投資者出資將呈下降趨勢，未來VC/PE機構通過第三方理財機構通道募集高凈值個人資金和企業(yè)資金將呈上升趨勢。
3.2.6 六成CFO對2018年募資信心下滑
圖3-10：2018年CFO預估新募集基金募資難度較前期變化
36.08%的CFO認為與上年相比，本年度基金募資難度將有小幅增長，20.62%的CFO認為募資難度將有顯著增加，而只有4.12%的受訪者持樂觀態(tài)度。總體來看，近六成的CFO對2018年募資信心下滑。
3.2.7 44%的CFO認為 LP出資違約現(xiàn)象屬偶然現(xiàn)象
圖3-11：CFO預估2018年LP違約現(xiàn)象較前期變化情況
總體來看，CFO對LP違約現(xiàn)象較為理性，絕大多數(shù)受訪CFO表示無需過分關注其中的財務風險。44.33%的受訪者認為基金LP違約現(xiàn)象雖然持續(xù)存在，但屬于偶然情況；另有約26.8%的CFO表示隨著募資難度的加深，本年度LP違約現(xiàn)象可能會有所增加，但對整個基金不會產(chǎn)生較大的影響。
3.3投資與估值
3.3.1團隊、行業(yè)地位和創(chuàng)新性是 CFO對擬投企業(yè)關注的三大要點
圖3-12：CFO對擬投資企業(yè)的評判標準
CFO對于投資估值的關注點集中在以下兩方面。第一，專注“以人為本”。調(diào)研結果顯示，對擬投資企業(yè)的評判標準平均得分最高的因素為“優(yōu)秀的企業(yè)創(chuàng)始團隊”，得分7.78，這是因為優(yōu)秀的創(chuàng)始團隊往往具備較多的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗，在產(chǎn)品、渠道和商業(yè)模式等方面積累了豐富的資源和優(yōu)勢，對于擬投資企業(yè)而言可以快速實現(xiàn)商業(yè)上的擴展。第二，確立以“護城河”為核心理念。所謂護城河，指的是企業(yè)相比于其他競爭者或潛在進入者而言的獨特優(yōu)勢， “產(chǎn)品、技術或商業(yè)模式的創(chuàng)新性”和“細分領域的領軍或壟斷地位”分居投資評判標準的第二、三位，分別評分6.59和7.58，反映了投資者專注于具有深刻壁壘的公司，能夠在較短的時間內(nèi)迅速鋪開市場，在競爭者和潛在進入者發(fā)起挑戰(zhàn)時能夠更加持久的保持市場份額。
3.3.2 超過60%的CFO接受的投資項目估值倍數(shù)在8-15倍之間
圖3-13：2017年項目估值市場整體市盈率倍數(shù)
28.86%的CFO表示2017年投資項目估值倍數(shù)在10-12倍之間，選擇13-15倍的人數(shù)居次位，約占總比例的18.56，13.4%的CFO選擇8-9倍位列第三?？傮w來看，估值倍數(shù)在8-15倍之間的人數(shù)超過60%。
圖3-14：2018年可接受的項目估值市盈率倍數(shù)
對于2018年項目估值倍數(shù)，分別有25.77%、21.65%以及20.62%的CFO預計將達到10-12倍、13-15倍、8-9倍?？傮w來看仍有六成以上的CFO可接受的投資項目估值倍數(shù)在8-15倍之間，這也是當前市場環(huán)境下項目估值的合理范圍。另外僅有10%左右的財務官認為項目的平均市盈率水平達到了20倍以上的高位。
3.3.3近60%的CFO認為目前項目估值偏高
圖3-15：2018年項目估值平均水平評價
圖3-16：2018年項目估值平均水平變動趨勢
從CFO對市場估值的評價來看，58.8%的CFO認為2017年市場對于項目估值偏高，且在對2018年的預估中，仍有35.05%的CFO認為該指標將會持續(xù)走高。這一情況說明CFO們對于當前市場投資環(huán)境過熱持有較為明確的看法，同時可以推斷CFO認為較為理想的平均市盈率水平應至少低于10倍。CFO們對于市場估值過高的判斷反映了他們對于投資風險的謹慎態(tài)度，因為過高的項目估值市盈率可能會對二級市場的利潤空間形成擠壓效應，從而對未來項目的退出產(chǎn)生不利影響。
3.3.4市場法是CFO最主流的項目估值方法
圖3-17：CFO選用的項目估值方法
如上圖所示，60.82%的CFO在估值方法上采用了市場法，市場法的優(yōu)點在于能夠及時反映基金投資組合的盈虧狀況，說明CFO對于VC/PE行業(yè)當前的市場發(fā)展持較為樂觀的態(tài)度，這是因為行業(yè)環(huán)境的持續(xù)走高將帶來投資收益的持續(xù)增加，反映在估值層面上則是持續(xù)的正向現(xiàn)金流，對于投資機構的財務報表也會產(chǎn)生正面效應。
3.4退出與回報
3.4.1約37%CFO對2018年退出回報態(tài)度積極
據(jù)調(diào)研結果顯示，43.3%的受訪CFO表示2017年所投項目的退出回報水平與年初預期無明顯差異，另有16.49%的CFO表示其所在機構去年退出回報超出預期。
圖3-18：2017年整體退出回報水平評價
圖3-19：2018年預計整體退出回報水平
而對于2018年整體退出回報水平的中，有37.11%的CFO認為當年的退出回報水平將超過去年，本年機構的退出業(yè)績充滿信心；僅有12.37%的CFO預計可能低于去年。
3.4.2 IPO仍然是CFO首選退出方式
圖3-20：CFO對被投企業(yè)退出路徑的選擇
調(diào)研結果顯示，在受調(diào)97位CFO中，分別有85.57%、81.44%的CFO認為通過IPO和并購方式實現(xiàn)投資項目退出是機構的最佳選擇，遠超同業(yè)轉售、借殼上市等其他方式；大股東回購位列第三，34.02%的CFO將其作為退出渠道，與IPO和并購的熱度尚存一定差距。投中研究院認為，雖然IPO新常態(tài)使得發(fā)行提速，但證監(jiān)會發(fā)審委對于IPO企業(yè)標準門檻提高，同時審核力度加強可能會導致IPO通過率持續(xù)下降，對VC/PE基金通過IPO退出提出了新的挑戰(zhàn)。
3.4.3創(chuàng)業(yè)板成為CFO眼中上市退出首選
圖3-21：CFO對被投企業(yè)上市路徑的選擇
據(jù)調(diào)研結果顯示，共有72.16%的CFO在被投企業(yè)IPO方向上更加偏好于創(chuàng)業(yè)板，其次為64.95%的CFO選擇了主板上市，境外項目則有59.79%的CFO傾向于港交所上市。
3.4.4 PE二級市場交易尚處于早期發(fā)展階段
圖3-22：CFO所在機構從事PE二級市場交易情況
圖3-23：PE二級市場基金交易類型
在基金交易類型方面，受早期項目發(fā)展周期長、風險性高等特點影響，創(chuàng)投基金（Venture）和成長基金（Growth）成為PE二級市場交易的首要選擇；在基金交易發(fā)生時間方面，74.07%的CFO是在2014年及之后才開始接觸此類交易。PE二級市場在國內(nèi)的股權投資行業(yè)尚屬新興的領域，市場潛力大，是對PE投資市場的流動性和投資配置多元化、風險管理重要補充類別，對投資者也蘊藏豐富的投資機遇，值得持續(xù)關注和研究。
圖3-24：CFO參與PE二級市場時間
3.4.5 CFO更傾向于接受3-6倍回報倍數(shù)
圖3-25：2018年CFO對單個項目退出回報倍數(shù)預估
調(diào)研結果顯示，受訪者預估可接受的單個項目退出回報倍數(shù)多集中在3-6倍之間，占總數(shù)的42.27%。另外僅有不到一成的受訪者認為回報倍數(shù)將在12倍及以上。投中研究院認為，雖然IPO仍然是眾多投資人最青睞的投資方式，但隨著一、二級市場之間的套利空間逐漸減小，上市退出的投資回報倍數(shù)將呈現(xiàn)降低趨勢，并向其他退出方式的投資回報倍數(shù)收斂，因此CFO在退出回報的預期上也更加謹慎。
3.5 企業(yè)財務分析
3.5.1 CFO所用財務系統(tǒng)集中于用友和金蝶
圖3-26：CFO常用財務系統(tǒng)選擇
受訪者中，常用的財務系統(tǒng)集中于用友和金蝶兩大品牌，分別占比44.33%和42.27%，少部分外資機構會選擇SAP系統(tǒng)或Oracle系統(tǒng)。
3.5.2機構管理費用占運營成本50%-70%是主流
圖3-27：機構運營成本構成
通過調(diào)研發(fā)現(xiàn)，基金管理機構的管理費用主要來自于人員費用支出51.07%，辦公費用34.58%，營銷費用13.3%以及其他費用1.06%，人員費用成為機構管理費用的主要支出。
圖3-28：管理費用占機構運營成本比例
調(diào)研結果表明，36.8%的CFO表示其所在基金管理機構的管理費用占整個運營成本的50%-70%，31.96%的受訪者表示管理費用可達運營成本的70%-90%，另有24.74%CFO表示管理費用比例低于運營成本50%。機構管理費用占運營成本50%-70%是目前的主流趨勢。
4.CFO榜單評選
4.1評選標準
4.1.1 評選簡介
為了促進中國VC/PE行業(yè)CFO群體發(fā)展，表彰CFO群體在中國VC/PE行業(yè)中發(fā)揮的至關重要作用，投中研究院根據(jù)三大維度，評選出10位中國VC/PE行業(yè)最具影響力CFO，并在“投中2017年度VC/PE行業(yè)最具影響力 CFO TOP10” 榜單中予以公布。
4.1.2評選標準
（1）CFO所在VC/PE機構管理規(guī)模及行業(yè)影響力
重點考察：1、機構合規(guī)性以及登記、備案情況；2、機構成立時間超過10年，獲得過投中VC/PE 最佳機構TOP100榜單榮譽；3、機構管理基金規(guī)模超過50億元人民幣。
（2）CFO參與機構業(yè)務深度
重點考察：1、對基金募集的合規(guī)性及財務風險評估；2、對重大投資項目和經(jīng)營活動的盈利能力評估、指導、跟蹤和風險控制；3、對投資項目投后情況的跟蹤、反饋、評估以及信息披露情況；4、參與機構戰(zhàn)略規(guī)劃及決策情況。
（3）CFO個人行業(yè)影響力
重點考察：1、CFO在促進行業(yè)政策制定及完善方面發(fā)揮的作用與貢獻；2、 CFO在業(yè)務上的創(chuàng)新與實踐；3、CFO在行業(yè)內(nèi)的知識分享及貢獻。
4.2 2017年度VC/PE行業(yè)最具影響力CFO TOP10
投中研究院根據(jù)評選標準及調(diào)研結果，評選出“投中2017年度VC/PE行業(yè)最具影響力CFO TOP10”榜單如下（按音序排列）：
（1）軟銀中國資本首席財務官陳華
陳華女士在資產(chǎn)管理公司的領域里具有豐富的財務及運作經(jīng)營，于2010年加盟軟銀中國，現(xiàn)任軟銀中國資本合伙人及首席財務官。陳華女士主導軟銀多只美元和人民幣基金的募集和后續(xù)基金管理工作，負責基金的內(nèi)部運營和投資人關系。在加入軟銀中國之前, 陳華女士有近20年的金融和財務經(jīng)驗，曾在瑞士信貸銀行旗下的分部任總監(jiān)及首席財務營運執(zhí)行官。在此之前，曾在安達信和安永會計師事務所的資產(chǎn)管理部門任稅務咨詢經(jīng)理。陳華女士是美國注冊會計師，擁有美國福特漢姆（Fordham）大學的稅務碩士學位和紐約大學商學院的會計和金融學學士學位。
（2）中信資本首席財務官陳啟剛
中信資本首席財務官及高級董事總經(jīng)理，負責公司財務事宜和自營投資活動，并且是公司和多個主要基金投委會成員。加入本公司之前，陳啟剛先生曾在新加坡政府投資公司及國際金融公司擔任投資專家，從事亞洲地區(qū)的直接投資與基金投資業(yè)務。此前曾效力于德勤公司，亦擁有上市公司及商人銀行的企業(yè)融資相關經(jīng)驗。陳先生擁有倫敦商學院的金融學碩士學位，以及香港中文大學的工商管理學士學位，同時也是注冊會計師及特許財務分析師。
（3）鼎暉投資首席財務官郭力
鼎暉投資的首席財務官，全面負責公司的財務運營。郭女士2002年加入鼎暉投資，加入鼎暉前曾就職于安達信華強會計師事務所。郭女士擁有中央財經(jīng)大學經(jīng)濟學學士學位及中國注冊會計師資格。
（4）啟明創(chuàng)投首席財務官李淑嫻
啟明創(chuàng)投合伙人及首席財務官。李淑嫻女士擁有財務和法律教育背景，在私募基金行業(yè)有著超過17年的實踐經(jīng)驗，涉及并涵蓋了前期投資、投后管理、基金運作以及募資等全方位領域。自2009年初加入啟明創(chuàng)投后，李淑嫻女士從零開始籌劃并組建了啟明創(chuàng)投整個中后臺的專業(yè)團隊，現(xiàn)統(tǒng)籌公司日常運作包括財務、法務、人事、行政及IT部門，同時還負責啟明創(chuàng)投美元基金募資及投資者關系等業(yè)務。過去9年間成功推動了啟明中國和啟明美國共6個美元創(chuàng)投基金接近30億美元的融資。李淑嫻女士積極參與啟明的管理工作，全面支持和配合五位主管合伙人在戰(zhàn)略部署、投融資規(guī)劃、風險管理、人才培育等各方面策略制定及完善，還全程參與監(jiān)督管理，確保各項制度及目標落到實處，從而體現(xiàn)公司長期愿景。作為啟明創(chuàng)投和美元基金投資人的橋梁， 李女士多年來致力于不斷提高和投資人資訊互動的透明度和專業(yè)性，使得啟明創(chuàng)投在投資人關系方面得到一致高度評價。
（5）深創(chuàng)投資金財務總部總經(jīng)理劉習軍
深圳市創(chuàng)新投資集團有限公司集團投資決策委員會常任委員，劉習軍在1999年公司成立時即加入深創(chuàng)投，歷任資金財務總部高級經(jīng)理、副總經(jīng)理、總經(jīng)理，長期負責公司的財務盡調(diào)、融資管理、會計核算、財務管理、基金管理等工作。2017年成功組織深圳市的創(chuàng)投機構、深圳市創(chuàng)投同業(yè)公會、深圳市私募股權投資協(xié)會與深圳市相關稅務部門進行了深入研討，表達了創(chuàng)投行業(yè)的聲音，積極爭取創(chuàng)投行業(yè)的稅收支持政策，取得了較好的效果，希望能引領國家的創(chuàng)投行業(yè)稅收支持政策盡快出臺。
（6）高瓴資本首席財務官馬源
馬先生帶領團隊深度參與從基金募資到運營管理，從交易執(zhí)行到投后管理退出的各個環(huán)節(jié)中，充分踐行高瓴“守正出奇”的理念，在實踐中尋找創(chuàng)新、效率和專業(yè)性的最佳結合點。馬先生堅信一個優(yōu)秀的基金CFO需要三個基本能力：1. 充分理解商業(yè)本質(zhì)，提供獨特視角；2.不斷發(fā)掘、培養(yǎng)、激發(fā)人才潛力；3. 尋求科技手段解決問題。
（7）東方富海財務總監(jiān)舒小莉
上海財經(jīng)大學工商管理學碩士，北京大學匯豐商學院EMBA。2010年加入東方富海，現(xiàn)任東方富海合伙人、董事、財務總監(jiān)。全面負責公司及下屬基金的所有財務管理工作，負責公司融資及基金退出風險監(jiān)控。
（8）達晨創(chuàng)投財務總監(jiān)熊維云
達晨創(chuàng)投合伙人、財務總監(jiān)，中國注冊會計師。曾先后就職于大型國企、上市公司，具有近20年的投資行業(yè)財務管理經(jīng)驗，精通企業(yè)預算管理，擅長企業(yè)風險控制。
（9）厚樸投資合伙人周國民
周先生先后任職畢馬威會計師事務所合伙人、中國投資有限責任公司財務部總經(jīng)理。周先生在資本市場多個重大交易項目的開發(fā)、結構設計和監(jiān)督執(zhí)行方面擁有廣泛經(jīng)驗，曾獲中共中央組織部頒發(fā)的“千人計劃”國際特聘專家稱號（金融類），也是香港中文大學量化金融系顧問委員會委員。周先生畢業(yè)于美國紐約州立大學，擁有工商管理碩士學位，及香港中文大學學士學位，并擁有美國注冊會計師，注冊管理會計師資格。
（10）聯(lián)創(chuàng)永宣首席財務官朱一凡
朱一凡先生于 2010年加入上海永宣，目前擔任合伙人及首席財務官，負責公司的財務決策、基金的運營和項目的風險控制及投后管理。在加入上海永宣之前，朱一凡先生曾在普華永道會計師事務所服務于公募基金及私募基金客戶，在金融、財務、私募股權和風險投資方面均有著豐富的經(jīng)驗。近年來，朱一凡先生致力于有效地管理企業(yè)風險，合理地進行企業(yè)內(nèi)控從而更好的完成企業(yè)計劃。朱一凡先生是中國注冊會計師(CICPA)和英國皇家特許管理會計師(CIMA),擁有華東政法大學法學學士學位及上海交大高級金融學院(SAIF)EMBA。同時，朱一凡先生也是中華私募股權財務總監(jiān)協(xié)會(CVCFO)董事會董事。
報告撰寫團隊
國立波 投中研究院院長
vincent.guo@chinaventure.com.cn
姜若曦 投中研究院分析師
carina.jiang@chinaventure.com.cn
付曉旭 投中研究院分析師
