采訪、整理 / ? 裘雪瓊
編輯 / ? 陳芳
設(shè)計/ ? 張哲
運營/ ? 郭妙華
編者按：
最近半年來，ofo時常霸占著新聞頭條，不過都不是好事，裁員、退押金難、連遭9家公司起訴，困難消息接連不斷，這家曾經(jīng)的明星創(chuàng)業(yè)公司已進(jìn)入至暗時刻。與之相比，今年4月投身美團(tuán)的摩拜要幸運許多，尤其是站在2018年年底回望。
啟明創(chuàng)投合伙人黃佩華曾親歷共享單車大戰(zhàn)，她是摩拜的投資人，卻眼睜睜地看著摩拜被競爭打亂節(jié)奏，被市場裹挾著前進(jìn)，錢燒光后這個行業(yè)最終一步步走向懸崖的邊緣?；厥?018年，黃佩華說這一年她最大的收獲是賣了摩拜。
她希望所有投資人都能吸取共享單車的教訓(xùn)，希望資本能越來越理性，越來越冷靜。能回歸商業(yè)本質(zhì)，為用戶提供好的產(chǎn)品和服務(wù)，讓市場更加健康地發(fā)展，不要在產(chǎn)品粗糙的情況下就用金錢來推動一切。
如果用一個關(guān)鍵詞總結(jié)2018年，我認(rèn)為是流量枯竭。
這不單是我們VC的感受。中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭阿里、京東等的業(yè)績都不是那么理想。國外互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也是如此，像美國的Facebook都在向本土以外的市場擴(kuò)張、找用戶。
對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說，本國的用戶數(shù)幾乎到了天花板。除了用精細(xì)化運營延長使用時長、提高變現(xiàn)能力，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)還必須開拓海外市場。
2018年下半年，啟明創(chuàng)投作出重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折——出海。我所在的互聯(lián)網(wǎng)消費小組從研究國內(nèi)創(chuàng)業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)向全心全意關(guān)注出海創(chuàng)業(yè)項目。
就我個人而言，這是今年最大的變化。我是新加坡人，兩年前，我受邀為新加坡的一個峰會做分享。期間，我觀察到東南亞市場發(fā)展非常迅速，屬于全球發(fā)展最快的地方，那時我挺興奮的。去年，我主動向啟明引薦了Akulaku，一個中國創(chuàng)業(yè)者在印尼做的消費金融項目 。這成為我的第一筆出海投資，一個多月前Akulaku完成了新一輪7000萬美金的C輪融資，我們選擇跟投。
時間進(jìn)入2018年，中國互聯(lián)網(wǎng)歷經(jīng)多年高速發(fā)展已日趨飽和。我們認(rèn)為，是時候放眼東南亞、印度市場了。再加上，許多中國創(chuàng)業(yè)者開始走出去，我們也需要跟它們一道出海。
可以說，我們抓到一個比較好的窗口期。這兩年，互聯(lián)網(wǎng)在東南亞的滲透率非常高，創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長速度迅猛。十年前，東南亞沒有培育出一只獨角獸，如今涌現(xiàn)了約七只獨角獸。2017年，電商平臺Sea成為首家登陸美股的公司，最高市值達(dá)到63億美金，近期市值為40億美金左右。
估值合理的東南亞項目，我們一般都會跟進(jìn)。目前，我手里有兩個早期的出海項目。
一個是中國創(chuàng)業(yè)者做的。他們將中國的國漫翻譯成英文介紹給北美和東南亞的讀者，APP沖到了多個國家漫畫榜單榜首。其實，我們對動漫關(guān)注已久，有過投資B站的經(jīng)驗。中國內(nèi)容發(fā)展這么多年，游戲出海取得巨大成功，我們認(rèn)為現(xiàn)在是內(nèi)容出海的階段了。
另一個項目是印尼版“拼多多”，團(tuán)隊創(chuàng)始人是一個印尼當(dāng)?shù)氐倪B續(xù)創(chuàng)業(yè)者，我們覺得值得投資，看看這一模式能不能成熟起來。
這兩年，東南亞地區(qū)的投資熱度明顯升溫。國際機(jī)構(gòu)的調(diào)研報告顯示，東南亞的投資規(guī)模會達(dá)到千億美金級別。來到這里的投資人，有中國的，也有韓國、日本、美國的。
按照中國優(yōu)秀項目尋找東南亞地區(qū)的標(biāo)的，是中國投資人的競爭優(yōu)勢。十幾年前，中國創(chuàng)業(yè)者將美國模式復(fù)制到中國，如今的潮流是把中國成熟的創(chuàng)業(yè)項目落地到東南亞。復(fù)制成功的案例挺多，像抖音的海外版Tik Tok ，YY面向海外用戶的直播產(chǎn)品BIGO LIVE，都做得非常好。
主流基金機(jī)構(gòu)如SIG（海納亞洲）、GGV（紀(jì)源資本），出海都有一段時間了。這是行業(yè)大趨勢。我們的優(yōu)勢在于，已投資的中國企業(yè)如觸寶、美圖均順利出海，也投資過海外企業(yè)如Musical.ly，而且我們團(tuán)隊比較國際化，像我本人在新加坡長大、赴美國讀書、在中美都有工作經(jīng)驗。
中國創(chuàng)業(yè)者的勤奮與經(jīng)驗很適合在海外發(fā)展。眾所周知，中國互聯(lián)網(wǎng)是全球競爭最激烈的，這里誕生了“996”的互聯(lián)網(wǎng)工作制度。但更重要的是中國創(chuàng)業(yè)者的視野，他們見證過一個快速成長的市場，經(jīng)歷過從服務(wù)幾萬到服務(wù)成百上千萬用戶的巨變。
東南亞當(dāng)?shù)氐膭?chuàng)業(yè)者，綜合素質(zhì)同樣不錯，熟悉本地用戶習(xí)慣、能與政府保持良好關(guān)系。但他們?nèi)狈χ袊鴦?chuàng)業(yè)者那樣的經(jīng)歷與視野，需要在實踐中補(bǔ)齊。
對于國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)消費，我們關(guān)注年輕人尤其是00后喜歡的新媒體、娛樂方式，生鮮、便利店賽道也有同事在跟進(jìn)。
今年我個人最大的收獲是賣掉摩拜。作為投資人，我們希望它能獨立持續(xù)發(fā)展，但是共享單車行業(yè)到了下半場，它和巨頭、超級獨角獸走到一起，對大家來說，是一個最好的結(jié)果。因為從長遠(yuǎn)來看，一家企業(yè)如何向大平臺借力非常重要。
共享單車行業(yè)是資本推動的一個極端案例。當(dāng)時摩拜的產(chǎn)品具備GPS定位系統(tǒng)，本無需大規(guī)模投放車輛。但競爭打亂了節(jié)奏，看著小黃車鋪天蓋地投車，摩拜被迫響應(yīng)。如果到處都是小黃車，摩拜的用戶就會嚴(yán)重流失。造成那般局面的原因是，太多的資金支持ofo，導(dǎo)致忽視了產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量。
現(xiàn)在看來，ofo是一個教訓(xùn)。希望資本能日趨冷靜，不要在產(chǎn)品粗糙的情況下就用金錢來推動一些事情。大家還是應(yīng)該回歸到商業(yè)本質(zhì)，提供好的產(chǎn)品和服務(wù)，讓市場更加健康地發(fā)展。
經(jīng)歷過共享單車大戰(zhàn)，我會提醒創(chuàng)業(yè)者注意盡量不要被市場和資本裹挾。有創(chuàng)業(yè)者告訴我，他們想在印度或東南亞做共享單車，或電子滑板車。我會跟他們聊這一市場的容量到底有多大，如何進(jìn)行高效、低成本的運營。我不知道整個市場如何吸取ofo教訓(xùn)，但我個人是比較警惕的。
今年整個行業(yè)進(jìn)入寒冬，頭部效應(yīng)愈發(fā)明顯，小基金或業(yè)績還不夠凸顯的基金最受沖擊。
我們的投資頻率今年和往年差不多，甚至還多投了一些項目。去年我們募集了一支10億美元的新基金，手中子彈比較充裕。當(dāng)前，雖然有些資本從風(fēng)險角度考慮，開始傾向中后期、商業(yè)模式清晰的項目，但我們還會繼續(xù)投早期項目。
今年我們的業(yè)績很好，有6個項目IPO，其中包括小米、美團(tuán)、B站等這樣的獨角獸。此外，我們在醫(yī)療、新能源領(lǐng)域也收獲了許多IPO項目。這更多的是長期積累的成果。在業(yè)內(nèi)我們是最早關(guān)注AI，醫(yī)療、新能源領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)之一。
這些項目今年選擇IPO大部分都在我們的預(yù)料之中，問題在于具體何時上市。IPO市場是有周期的，當(dāng)窗口打開時，我們會適當(dāng)引導(dǎo)被投企業(yè)抓緊機(jī)會申請排隊。
與投資行業(yè)一樣，好的創(chuàng)業(yè)項目越來越受追捧，一般的或不太樂觀的項目融資會越來越困難。
如何讓VC認(rèn)可你的項目？最重要的還是回歸至創(chuàng)業(yè)方向——你是不是專注解決用戶問題，踩準(zhǔn)了哪些用戶的需求痛點？如果你做到了這點，肯定會有數(shù)據(jù)支撐，VC還是會投資的。
當(dāng)然，創(chuàng)業(yè)者的背景也很重要。隨著創(chuàng)業(yè)門檻的提高，擁有優(yōu)秀履歷的創(chuàng)業(yè)者更容易獲得資本青睞。
今年上半年，我投資了社交電商鯨靈科技，它布局小程序與微信生態(tài)，旗下有好衣庫、甩甩寶寶多款產(chǎn)品。它的創(chuàng)始人鄔強(qiáng)強(qiáng)，曾是阿里巴巴聚劃算事業(yè)部總經(jīng)理，后創(chuàng)立了閃電購被阿里巴巴收購，再次創(chuàng)業(yè)做了好衣庫。
他的職業(yè)背景很強(qiáng)，過往經(jīng)驗適用于現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)方向。這是我們投鯨靈的考量，也是鯨靈受資本青睞的原因之一。
我們認(rèn)為，明年的創(chuàng)投環(huán)境應(yīng)該會更寒冷。今年有些公司還苦苦支撐，尚未出現(xiàn)資金鏈徹底斷掉、企業(yè)批量倒閉的情況，但明年就不好說了。面對現(xiàn)狀，企業(yè)收縮成本是痛苦的，卻是必要的。
從VC角度看，我們會建議被投企業(yè)一定留住能讓企業(yè)持續(xù)發(fā)展的業(yè)務(wù)引擎、核心人才，果斷精簡不必要的、但現(xiàn)金流支出巨大的業(yè)務(wù)板塊。
到了明年，那些燒錢太厲害、找不到好的商業(yè)模式或不在風(fēng)口上的公司，都會因為融資失敗而遭遇淘汰。
創(chuàng)業(yè)者會問我們，寒冬何時過去？目前還無法判斷，我們只能建議，在大環(huán)境不好時抓住融資機(jī)會，盡可能節(jié)約成本。作為投資方，我們會在融資方面多給建議、多引薦投資人。
